O EUR/USD prolongou um modesto gap de abertura em alta e voltou a negociar acima de 1,1400 na sessão asiática de segunda-feira, à medida que o dólar norte-americano enfraqueceu com a renovação das esperanças de que a diplomacia ponha termo à guerra EUA-Irão, agora no seu quinto mês. Washington suspendeu a sua campanha de bombardeamentos no final de sexta-feira, após 13 noites consecutivas de ataques a alvos iranianos, e Teerão suspendeu subsequentemente ataques de retaliação contra aliados dos EUA no Médio Oriente. Esta mudança penalizou o USD, ativo-refúgio, e melhorou o sentimento de risco de forma mais ampla.
A desescalada fez também cair acentuadamente os preços do crude, aliviando preocupações com a inflação e moderando as expetativas de subidas de taxas pela Reserva Federal. Esta dinâmica afastou o índice do dólar (DXY) da zona em torno do seu máximo mensal, que tinha sido novamente testado na semana passada, embora os investidores se mantivessem cautelosos antes da decisão de política monetária da Fed, prevista para o final da reunião de dois dias, na quarta-feira. A atenção deverá também continuar centrada na evolução no Médio Oriente, que poderá alterar a procura de curto prazo por dólares e gerar volatilidade no EUR/USD.
Estratégias de volatilidade de curto prazo no EUR/USD
À medida que observamos hoje o par EUR/USD a romper acima do nível de 1,1400, aconselhamos os traders de derivados a privilegiarem estratégias de volatilidade de curto prazo. A pausa súbita no conflito EUA-Irão puxou o índice do dólar (DXY) para baixo face ao recente máximo mensal, em torno de 104,50. Para capitalizar esta mudança abrupta de momentum antes da decisão da Reserva Federal de quarta-feira, devemos considerar a compra de straddles de curto prazo (short-dated) para capturar movimentos acentuados em qualquer direção.
Com o FOMC amplamente esperado a manter as taxas de juro inalteradas, recomendamos posicionamento para uma potencial queda da volatilidade implícita imediatamente após o anúncio. Historicamente, a volatilidade implícita a uma semana do EUR/USD tende a subir 15% a 20% antes de reuniões da Fed particularmente aguardadas, para depois colapsar quando a orientação de política fica clarificada. Podemos explorar este típico “volatility crush” vendendo prémio através de iron condors ou calendar spreads, após estabilizar a reação inicial do mercado.
Fatores macro e abordagens de gestão de risco
A forte correção em baixa dos preços do crude — que recentemente recuaram mais de 5% e voltaram em direção à faixa dos 75 dólares por barril — também suavizou de forma significativa as expetativas de inflação global. Como custos energéticos mais baixos reduzem a pressão imediata sobre a Fed para subir as taxas, devemos antecipar a continuação de pressão descendente de curto prazo sobre o dólar. Os traders de derivados podem exprimir esta visão comprando opções call fora-do-dinheiro (out-of-the-money) sobre o euro, visando o nível de 1,1550 nas próximas duas semanas.
Devemos também preparar-nos para a elevada probabilidade de uma Fed dividida, sobretudo com potenciais votos de discordância de responsáveis mais falcões como Hammack e Logan. Este tipo de divergência interna frequentemente desencadeia inversões de tendência súbitas intradiárias, capazes de eliminar rapidamente posições com alavancagem excessiva. Para proteger as carteiras contra um tom inesperadamente hawkish do presidente Warsh, devemos manter stop-loss apertados em todas as posições spot e assegurar uma gestão rigorosa da alavancagem nas opções.
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