O Índice de Preços dos Serviços às Empresas do Japão (Corporate Service Price Index, CSPI) subiu 3,2% em junho em termos homólogos, abrandando face ao aumento de 3,3% na leitura anterior. O abrandamento marginal aponta para pressões de preços ligeiramente mais moderadas nos serviços prestados entre empresas, embora se mantenha firmemente acima de zero.
Inflação Persistente nos Serviços e Implicações para a Política Monetária
O ligeiro abrandamento do CSPI de junho no Japão para 3,2%, a partir de 3,3%, mostra que a inflação no setor dos serviços continua extremamente persistente. Apesar da pequena descida, este nível permanece perto de máximos de várias décadas e está bem acima da meta de 2% do Banco do Japão. Consideramos que esta inflação persistente manterá a pressão sobre o banco central para continuar a normalizar a sua política monetária.
Posicionamento do Mercado em Ambiente de Incerteza sobre a Política
Para os traders de swaps de taxa de juro e de futuros de obrigações do governo japonês (JGB), recomendamos um posicionamento que antecipe yields mais elevadas no médio prazo. Historicamente, quando a inflação dos serviços se mantém acima de 3%, o BOJ acaba por apertar a política, o que recentemente empurrou a yield da JGB a 10 anos para a zona de 1,0% a 1,1%. Os traders devem procurar vender (short) futuros de JGB em rallies de alívio temporários, uma vez que a tendência de longo prazo das yields japonesas continua a ser ascendente.
No mercado de derivados cambiais, esperamos que o iene japonês registe oscilações acentuadas nas próximas semanas. A volatilidade implícita nas opções USD/JPY mantém-se elevada, refletindo uma incerteza significativa quanto ao calendário da próxima subida de taxas de juro. Sugerimos o recurso a estratégias com opções, como straddles, para captar estes movimentos súbitos sem apostar numa direção, sobretudo num contexto de estreitamento do diferencial de taxas entre os EUA e o Japão.
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