O PIB preliminar da Coreia do Sul no segundo trimestre avançou 0,6% em cadeia, em termos ajustados sazonalmente, acima do consenso da Bloomberg (0,4%), após 1,8% no primeiro trimestre. Em termos homólogos, a produção aumentou 3,7% face a um consenso de 3,5% e 3,8% anteriormente. O Commerzbank atribui a resiliência à procura de semicondutores ligada à IA e à estabilidade do consumo interno, enquanto o Ministério da Economia e das Finanças elevou a sua projeção de crescimento para 2026 para 3,0%, de 2,0%, com base na expectativa de exportações e investimento mais fortes.
A surpresa do PIB reforça as expectativas de uma nova subida de 25 pb, o que levaria a taxa diretora do Banco da Coreia para 3,0% na reunião de 27 de agosto. No mercado cambial, o USD/KRW recuou 0,2% para 1.475, depois de ter caído 0,9% imediatamente após os dados, antes de recuperar parte do movimento mais tarde na sessão. O won também foi apoiado por entradas de carteira, com investidores estrangeiros a comprarem 1,0 mil milhões de dólares em obrigações domésticas e 3,7 mil milhões de dólares em ações desde o início desta semana.
Perspetiva para Câmbio e Derivados
Esperamos que o won sul-coreano mantenha a sua dinâmica de valorização nas próximas semanas, tornando as posições curtas em USD/KRW especialmente atrativas para traders de derivados. Com o PIB do segundo trimestre a superar as expectativas, ao crescer 3,7% em termos homólogos, o Banco da Coreia é claramente favorito para subir as taxas em 25 pontos base, para 3,0%, a 27 de agosto. Recomendamos a compra de opções put sobre USD/KRW para capitalizar este iminente aperto de política monetária e a força subjacente da moeda.
Ações, Obrigações e Estratégias de Gestão de Risco
A forte entrada de 3,7 mil milhões de dólares em ações sul-coreanas na última semana evidencia um apetite global crescente pelo setor tecnológico do país. Este movimento é impulsionado, em grande medida, pelo boom global de chips para IA, que faz eco das subidas históricas de 50% em termos homólogos nas exportações de semicondutores observadas em anteriores fases de aceleração tecnológica. Sugerimos a utilização de opções call long sobre o índice KOSPI 200 para beneficiar desta vaga de capital estrangeiro e de resultados empresariais robustos.
No segmento de rendimento fixo, a entrada de 1,0 mil milhões de dólares em obrigações domésticas sinaliza uma forte confiança externa, apesar da subida das yields. Os traders podem posicionar-se para a decisão de taxas de agosto através da tomada de posições payer em swaps de taxa de juro sul-coreanos. Esta estratégia beneficia à medida que as yields locais ajustam em alta para refletir a postura hawkish e dependente dos dados do banco central.
A queda acentuada do USD/KRW para 1.475 mostra que o mercado está a reagir rapidamente à projeção atualizada de crescimento económico de 3,0% para 2026. Atendendo ao potencial de volatilidade de curto prazo à medida que se aproxima a reunião do banco central em agosto, recomendamos o uso de opções barrier (com barreira) para reduzir o custo da proteção em caso de queda. Esta abordagem permite gerir o risco de forma eficiente, mantendo a participação na valorização fundamental do won.
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