USD/JPY recuou ligeiramente na sexta-feira, numa altura em que os mercados ponderavam o risco de intervenção do Governo japonês para apoiar o iene, ainda que o par se mantivesse perto do máximo de quatro décadas registado na quinta-feira e do nível dos 164,00. O diferencial de políticas entre o Japão e outras grandes economias continuou a sustentar o carry trade: embora o Banco do Japão tenha elevado as taxas para 1%, o nível mais alto desde 1995, os custos de financiamento permanecem baixos face aos dos EUA. A disrupção geopolítica também pressionou o iene, com os riscos para o abastecimento energético decorrentes do conflito no Médio Oriente a contribuírem para uma pior performance relativa.
As Forças Armadas dos EUA afirmaram ter concluído na quinta-feira mais uma ronda de ataques contra o Irão, prolongando as operações pela 13.ª noite consecutiva, enquanto o Irão e aliados visaram ativos com ligações aos EUA no Kuwait, Bahrein e Jordânia. Os Houthis alinhados com o Irão também atacaram dois petroleiros sauditas no Mar Vermelho, a par do encerramento do Estreito de Ormuz, levando o crude ao nível mais elevado desde 11 de junho. Nos EUA, os pedidos de subsídio de desemprego caíram para o nível mais baixo desde setembro de 1969, reforçando as expectativas de custos de financiamento mais elevados até ao final do ano, embora a atividade de negociação tenha abrandado antes da reunião do FOMC da próxima semana e o par continuasse encaminhado para uma terceira semana consecutiva de ganhos.
Negociar USD/JPY: riscos de intervenção e dinâmica do carry trade
Recomendamos que os traders de derivados se posicionem para um aumento da volatilidade no par USD/JPY, à medida que este oscila perto do nível crítico dos 164,00. Dada a ameaça iminente de intervenção do Governo japonês, a compra de opções put fora-do-dinheiro (out-of-the-money) de curto prazo sobre USD/JPY pode servir de cobertura contra uma queda súbita e acentuada. Historicamente, o Ministério das Finanças do Japão gastou um montante recorde de 9,8 biliões de ienes (62 mil milhões de dólares) na primavera de 2024 para defender a moeda, demonstrando que o risco de intervenção é extremamente relevante.
Aconselhamos manter uma inclinação cautelosamente longa em futuros de USD/JPY, mas recorrendo a ordens de stop-loss apertadas para proteção contra mudanças súbitas de política. Apesar de o Banco do Japão ter aumentado a sua taxa de referência para 1%, o diferencial de rendimentos face à taxa dos Fed Funds continua a favorecer o carry trade. Este diferencial persistente de taxas de juro significa que devemos esperar uma pressão ascendente contínua sobre o par assim que passar a ameaça imediata de intervenção ou a reunião do FOMC da próxima semana.
Riscos energéticos geopolíticos e força da economia dos EUA: oportunidades em petróleo e Treasuries
Para tirar partido do aumento das tensões geopolíticas no Médio Oriente e do encerramento do Estreito de Ormuz, sugerimos que os traders de derivados considerem opções call sobre o Brent. Os preços do crude dispararam acima de níveis de resistência recentes, e precedentes históricos mostram que choques energéticos se refletem rapidamente nas expectativas de inflação globais. Consideramos que a negociação de derivados ligados ao petróleo oferece uma operação-proxy robusta, uma vez que custos energéticos mais elevados irão inevitavelmente obrigar a Reserva Federal a manter uma postura hawkish e a apoiar o dólar norte-americano.
A queda acentuada dos pedidos de subsídio de desemprego nos EUA para mínimos históricos sugere que o mercado de trabalho norte-americano permanece notavelmente resiliente. Recomendamos negociar futuros de Treasuries de curto prazo para posicionamento face a taxas de juro mais elevadas por mais tempo, antes da reunião do FOMC da próxima semana. Este enquadramento económico robusto torna quaisquer recuos no par USD/JPY uma oportunidade de compra atrativa para traders de opções com horizonte de médio prazo.
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