O USD/IDR recuou depois de ter registado ganhos superiores a 0,5% no dia anterior, a negociar perto de 18.020 durante a sessão asiática de sexta-feira. O Banco da Indonésia manteve inesperadamente a sua taxa de referência inalterada em 5,75% em julho, optando por medidas direcionadas de estabilização cambial em vez de um aperto adicional. Os cortes propostos na despesa com defesa são apresentados como um apoio a uma saúde orçamental mais ampla, embora a maior firmeza dos preços globais do petróleo arrisque limitar a força da rupia através de pressões inflacionistas.
O par permaneceu sob pressão, uma vez que o dólar norte-americano teve dificuldades, mesmo com o aumento da procura por ativos de refúgio, perante a escalada das tensões no Médio Oriente. O conflito EUA-Irão fez subir os preços do crude, alimentando a preocupação de que a inflação induzida pelo petróleo possa levar a Reserva Federal a retomar subidas de taxas. A CME FedWatch aponta para uma probabilidade de 35,8% de uma subida este mês; os mercados também indicam uma probabilidade de 82,1% de pelo menos um aumento de 25 pontos base em setembro.
Vulnerabilidade da Rupia Num Ambiente Macro Desafiante
Consideramos que os traders de derivados devem preparar-se para pressão ascendente sobre o par USD/IDR nas próximas semanas, apesar da força temporária da rupia em torno de 18.020. A decisão do Banco da Indonésia de manter a sua taxa de referência em 5,75% deixa a moeda altamente vulnerável, uma vez que carece de suporte de rendimento. Historicamente, depender apenas da estabilização do mercado em vez de subidas de taxas tem conduzido a uma eventual depreciação da rupia quando as pressões globais aumentam.
Devemos também acompanhar a subida dos preços do petróleo, alimentada pelo agravamento das tensões no Médio Oriente, que pesa fortemente sobre a rupia. Custos energéticos mais elevados aumentam a fatura de importações da Indonésia, pressionando a moeda em baixa e, em simultâneo, reforçando as pressões inflacionistas globais. Os traders podem cobrir este risco através da compra de opções de compra sobre futuros de Brent, que recentemente têm enfrentado pressão em alta em direção ao patamar dos 85 dólares por barril.
Posicionamento Perante os Riscos de Inflação Global e a Procura por Ativos de Refúgio
Além disso, o risco de inflação induzida pelo petróleo alterou as expectativas quanto aos próximos passos da Reserva Federal dos EUA. Os mercados financeiros estão agora a incorporar uma probabilidade de 82,1% de uma subida de taxas nos EUA em setembro, o que deverá reforçar o dólar. Recomendamos o posicionamento em swaps de taxa de juro ou a compra de opções de compra sobre USD para beneficiar desta divergência esperada nas políticas dos bancos centrais.
À medida que os conflitos geopolíticos empurram os investidores para a segurança, devemos centrar-nos em estratégias clássicas de “risk-off”. Assumir posições longas em ativos de refúgio, como o dólar norte-americano, o franco suíço ou futuros de ouro, deverá gerar retornos estáveis à medida que a ansiedade do mercado aumenta. Estes ativos tendem historicamente a superar os ativos de mercados emergentes em períodos de instabilidade política global.
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