O West Texas Intermediate (WTI) pôs fim a uma série de três sessões de subida e negociava perto de 90,20 dólares por barril durante as horas asiáticas de sexta-feira, ainda assim mantendo-se no caminho para um ganho semanal superior a 10%. A evolução dos preços acompanhou a crescente preocupação com disrupções no abastecimento de crude, à medida que o risco de conflito no Médio Oriente se intensificou.
Os Estados Unidos prolongaram a sua campanha para um 13.º dia consecutivo de ataques contra o Irão, enquanto ambas as partes afastaram conversações no curto prazo. A pressão aumentou após ameaças de “grande punição militar” contra o Irão e as forças Houthi, em resposta a quaisquer novos ataques à navegação no Mar Vermelho, juntamente com comentários sobre um possível “ataque massivo” ao Irão. Militantes Houthi alinhados com o Irão atingiram dois petroleiros sauditas no Mar Vermelho, uma rota usada como corredor alternativo de exportação para a Arábia Saudita, à medida que os combates dificultam os movimentos de navios através do Estreito de Ormuz. Importadores asiáticos começaram a discutir desvios via Canal do Suez e em torno de África, enquanto o Caspian Pipeline Consortium suspendeu carregamentos no seu terminal do Mar Negro após ataques a petroleiros, interrompendo cerca de 80% das exportações de petróleo do Cazaquistão.
Estratégias de opções num contexto de maior volatilidade do petróleo
Com o WTI a oscilar em torno de 90,20 dólares após uma forte subida semanal de 10%, aconselhamos os traders de derivados a prepararem-se para uma volatilidade extrema, assegurando opções de compra (calls) longas. A escalada do conflito no Médio Oriente e a suspensão súbita do Caspian Pipeline significam que os preços do petróleo podem facilmente testar a fasquia dos 100 dólares nas próximas semanas. Consideramos que a compra de opções de compra out-of-the-money é uma forma prudente de captar este potencial de subida explosiva, limitando rigorosamente o risco de queda.
Impacto no mercado das rotas de abastecimento de petróleo ameaçadas e dos choques de oferta
Para compreender a gravidade desta disrupção, é necessário olhar para o volume de petróleo que atravessa estas rotas comerciais ameaçadas. Historicamente, o Estreito de Ormuz e o Mar Vermelho movimentam mais de 20 milhões de barris por dia, o que representa cerca de 20% do consumo mundial de petróleo. Reencaminhar estas cargas em torno de África acrescenta até 14 dias aos tempos de trânsito, o que historicamente desencadeia uma forte subida das tarifas de frete de petroleiros e dos preços spot imediatos.
Além disso, a paragem do Caspian Pipeline Consortium retira do mercado cerca de 1,2 milhões de barris por dia de crude cazaque, o que representa mais de 1% da oferta global. Durante choques de oferta semelhantes em 2022, os preços do WTI dispararam para acima de 120 dólares por barril em poucas semanas, devido ao receio de défices prolongados. Recomendamos a utilização de bull call spreads para gerir os prémios elevados de volatilidade implícita que estão atualmente incorporados nas opções sobre crude.
Sugerimos também que os traders se foquem em calendar spreads de crude, especificamente comprando contratos do mês mais próximo e vendendo contratos de meses mais distantes. Esta estratégia de backwardation tende a destacar-se durante apertos agudos de oferta física, quando a entrega imediata exige um prémio elevado. Tendo em conta que, neste momento, estão afastadas negociações diplomáticas, é muito provável que este prémio de entrega no curto prazo se alargue significativamente.
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