Dados do World Gold Council mostram que a Rússia vendeu cerca de 44 toneladas de ouro desde o início do ano, com alienações mensais que reduziram as reservas em quase 10 toneladas em junho. Economistas estimam que as vendas tenham gerado cerca de 5,6 mil milhões de dólares, numa altura em que o orçamento da Rússia se alargou para cerca de 7 biliões de rublos (89 mil milhões de dólares), sob a pressão da guerra na Ucrânia e das sanções. A redução é descrita como a maior em décadas; a título de comparação, foram vendidas 7,6 toneladas entre julho de 2020 e abril de 2021. Em 1 de julho de 2026, as reservas de ouro do Banco da Rússia situavam-se em 2.283 toneladas, ou 73,4 milhões de onças, o nível mais baixo desde fevereiro de 2020.
O banco central tem vindo a vender no mercado doméstico, enquanto o Ministério das Finanças também vendeu ouro através do Fundo Nacional de Riqueza (NWF). A capacidade da Rússia para mobilizar ouro reflete anos de acumulação de reservas: a partir de 2014, acrescentou cerca de 40 milhões de onças (1.244 toneladas) ao longo de seis anos, quando o ouro era negociado entre 1.100 e 1.500 dólares por onça. No início da guerra, cerca de metade das reservas da Rússia estava aplicada em ativos denominados em dólares, euros e libras esterlinas, com o remanescente em yuan e ouro; o NWF tinha sido ajustado para 60% em yuan e 40% em ouro.
Liquidação das reservas de ouro da Rússia e impacto no mercado
Estamos a assistir a uma mudança histórica, à medida que a Rússia liquida as suas reservas de ouro, reduzindo as suas posições para 2.283 toneladas em 1 de julho de 2026. Esta venda agressiva, de aproximadamente 44 toneladas até agora este ano, está a colocar uma pressão singular do lado da oferta no mercado. Para os traders de derivados, esta liquidação contínua representa uma variável crucial de curto prazo a incorporar nos modelos de negociação nas próximas semanas.
Apesar da venda em larga escala por parte da Rússia, a procura global mantém-se extremamente forte, com os bancos centrais em todo o mundo a comprarem, em termos líquidos, 290 toneladas no primeiro trimestre do ano. Com os preços do ouro a manterem-se firmes perto de 2.400 dólares por onça, o mercado global está a revelar-se suficientemente resiliente para absorver a oferta colocada pela Rússia. Consideramos que este apetite institucional subjacente deverá limitar quaisquer tendências claramente baixistas, tornando improváveis quedas acentuadas dos preços.
Oportunidades estratégicas para traders de derivados e o papel dos mercados de petróleo e FX
No muito curto prazo, é de esperar volatilidade localizada dos preços à medida que a Rússia continue a vender cerca de 10 toneladas de ouro por mês. Os traders de derivados deverão procurar explorar estes recuos breves, impulsionados por notícias, através da compra de opções call de longo prazo quando os preços suavizam temporariamente. A compra estratégica de opções put de curto prazo imediatamente antes de períodos de reporte fiscal na Rússia pode também gerar ganhos rápidos em recuos temporários.
A dependência da Rússia das vendas de ouro está diretamente ligada à volatilidade das receitas de petróleo e gás, que têm enfrentado uma pressão descendente persistente. Enquanto estes défices orçamentais persistirem, o banco central russo continuará a converter ouro em moeda líquida. Recomendamos um acompanhamento apertado dos futuros do Brent, uma vez que uma nova descida dos preços do petróleo deverá sinalizar liquidações de ouro mais pesadas e repentinas.
Importa também analisar de que forma estas vendas interagem com o mercado cambial, em particular com o rublo e o yuan chinês. Negociar futuros de ouro contra ativos denominados em yuan oferece uma forma inteligente de arbitragem face à fricção geopolítica. Ao focarmo-nos nestes spreads específicos, conseguimos navegar com maior segurança a volatilidade gerada pelo isolamento económico da Rússia.
Comece a negociar agora — clique aqui para criar a sua conta real da VT Markets.
