A subida dos preços do petróleo e do gás natural acrescentou pressão ao iene japonês, com o USD/JPY a atingir novos máximos do ano acima de 163,00. Outras moedas de baixo rendimento também ficaram para trás: o EUR/CHF regressou a cerca de 0,9300, um nível visto pela última vez no início do ano. Desde o início do conflito EUA‑Irão no final de fevereiro, o iene e o franco suíço têm figurado entre os desempenhos mais fracos no universo G10, uma vez que rendibilidades mais elevadas fora do Japão e energia mais cara inclinam as condições contra a moeda.
Os decisores políticos japoneses estão a operar num enquadramento de mercado mais exigente, já que rendibilidades globais mais firmes continuam a incentivar a depreciação do iene. A Bloomberg noticiou que responsáveis do Banco do Japão estão abertos a subidas de taxas mais rápidas do que o consenso, com a fraqueza do iene a alimentar riscos de inflação em alta, e o MUFG antecipa uma subida já em setembro. Ainda assim, um único movimento do BoJ poderá oferecer apenas alívio limitado, enquanto a notícia enquadra um potencial desfazer de carry trades como mais favorável, caso o choque energético desestabilize as condições financeiras e empurre grandes bancos centrais, como a Fed, para uma política mais restritiva.
Estratégias para capitalizar a fraqueza do iene
Aconselhamos os traders de derivados a prepararem-se para uma volatilidade mais elevada no iene japonês, utilizando opções call sobre USD/JPY para capturar nova extensão em alta acima do nível de 163,00. Com o Brent a subir novamente em direção aos 85 dólares por barril, a forte dependência do Japão de energia importada continua a pressionar o iene. Para mitigar o risco de uma intervenção súbita do Governo, recomendamos estruturar estas operações com barreiras knock‑out ou recorrer a straddles long.
Embora se fale de uma subida da taxa de referência do Banco do Japão em setembro, consideramos que uma única subida de taxas não será suficiente para inverter a queda da moeda. Observando dados históricos, quando o BoJ subiu as taxas em meados de 2024, o iene ainda enfrentou intensa pressão vendedora, porque o diferencial de rendibilidade EUA‑Japão se manteve acima de 400 pontos base. Sugerimos a compra de opções put de JPY de curto prazo para capitalizar esta fraqueza persistente enquanto o diferencial de taxas permanecer amplo.
Gestão de risco e considerações de cobertura
Devemos também preparar-nos para um possível desfazer do carry trade se os custos elevados de energia desestabilizarem os mercados globais. Se os mercados acionistas globais recuarem, uma corrida súbita para fechar posições curtas em iene pode empurrar rapidamente o USD/JPY para baixo, em direção ao nível de suporte de 155,00. Os traders devem considerar a compra de opções put USD/JPY fora do dinheiro, de baixo custo, para se protegerem contra uma reversão “risk‑off” súbita nas próximas semanas.
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