O Dow Jones Industrial Average negociava perto dos 52.400 pontos na quarta-feira, a subir cerca de 200 pontos e a caminho de uma segunda sessão consecutiva de ganhos, depois de ter recuado para pouco acima dos 52.000 e de ter passado brevemente os 52.500 antes de aliviar. Em contraste, o S&P 500 seguia praticamente inalterado, enquanto o NASDAQ Composite escorregava para terreno negativo, com a escassez de dados nos EUA até quinta-feira a deixar os mercados a reagir sobretudo a manchetes geopolíticas e à época de resultados. As forças norte-americanas realizaram a 11.ª vaga consecutiva de ataques ao Irão, enquanto Washington reiterou a proteção à navegação no Estreito de Ormuz; o crude reagiu, com o WTI acima de 86,00 dólares e o Brent acima de 93,00 dólares, depois de este último ter superado momentaneamente os 95,00 dólares — ambos a subir cerca de 2%, em níveis de meados de junho.
Os resultados continuaram a ser o principal catalisador, com cerca de 88% das empresas do S&P 500 que já reportaram a superarem as estimativas de lucros e com os números de terça-feira da 3M e da General Motors ainda a fazerem-se sentir. Após o fecho, Alphabet, Tesla, ServiceNow, Texas Instruments e IBM deveriam apresentar resultados; a IBM concentrava atenções depois de um aviso de lucros a meio de julho ter eliminado cerca de um quarto do seu valor numa única sessão e, pela mecânica do índice, ter retirado mais de 400 pontos ao Dow. Noutros movimentos, a Super Micro Computer subiu cerca de 24%, a AT&T ganhou 3%, a GE Vernova caiu 5% e a Reddit recuou 9%, enquanto Trump delineou tarifas de 100% sobre medicamentos genéricos importados a partir de agosto de 2028 e de 200% um ano depois; a yield da Treasury a 10 anos manteve-se perto de 4,63%. A agenda de dados retoma com os pedidos de subsídio de desemprego esperados nos 212 mil, face a 208 mil, os PMIs “flash” de julho projetados em 54,5 para a indústria (de 53,9) e cerca de 51 para os serviços, e as vendas de casas novas de junho após uma queda anterior de 7,3%; a decisão da Fed está marcada para 29 de julho. Nos gráficos, a resistência surge acima de 52.500, depois perto de 52.800 e ligeiramente acima de 53.300 (cerca de 900 pontos mais acima), enquanto os suportes são 52.000, depois 51.800 e a EMA de 50 dias ligeiramente abaixo de 51.500; um Stochastic RSI diário perto de 33 encontra-se em queda.
Cobertura da Exposição à Energia e Posicionamento de Valor Relativo
Devemos cobrir de imediato o risco de subida dos custos de energia, comprando opções call sobre o West Texas Intermediate (WTI) ou sobre ETFs do setor energético. Com o Estreito de Ormuz a concentrar mais de 20% dos líquidos petrolíferos mundiais, qualquer escalada naquela zona arrisca desencadear rapidamente subidas de dois dígitos no crude. A utilização de bull call spreads permite-nos capturar esse potencial de subida, limitando simultaneamente o risco do prémio.
A divergência acentuada entre o Dow Jones perto dos 52.400 e um Nasdaq em queda sugere que devemos privilegiar ações de “valor” em detrimento de crescimento de longa duração nas nossas carteiras de opções. Podemos implementar uma estratégia de valor relativo comprando opções call sobre o Dow (DIA) e, em paralelo, comprando puts de proteção sobre índices com elevada ponderação tecnológica. Este posicionamento protege-nos de contrações de múltiplos nas tecnológicas, à medida que custos energéticos mais elevados funcionam como travão ao crescimento.
Estratégias de Opções em Torno de Resultados, Política da Fed e Níveis Técnicos
Com pesos pesados como Alphabet, Tesla e IBM a reportarem, temos de nos preparar para negociar a forte “compressão” da volatilidade implícita pós-resultados. Tendo em conta que o anterior aviso de lucros da IBM eliminou 25% do seu valor — um movimento que, historicamente, ocorre menos de 1% das vezes em empresas blue chip estáveis — os prémios das opções estão fortemente inflacionados. Devemos procurar vender credit spreads ou iron condors para capturar a depreciação desse prémio imediatamente após os anúncios.
A manutenção discreta da yield a 10 anos perto de 4,63% indica que os traders estão à espera da decisão da Reserva Federal de 29 de julho. Como a Fed está atualmente no seu período de silêncio (“blackout”), o mercado fica sem orientação oficial, o que historicamente comprime a volatilidade de curto prazo. Devemos aproveitar esta janela de prémio barato para comprar straddles sobre o S&P 500 antes do comunicado de taxas da próxima semana e dos dados de inflação PCE.
Do ponto de vista técnico, mantemo-nos otimistas no curto prazo para o Dow, desde que o índice segure o suporte crítico dos 52.000. No entanto, como o Stochastic RSI diário caiu para 33, o momentum está claramente a perder força e devemos evitar compras de posições longas diretas. Se o índice fechar abaixo de 51.800, teremos de mudar rapidamente para a compra de puts de queda, com objetivo na EMA de 50 dias perto de 51.500.
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