Os economistas do Standard Chartered, Carol Liao e Shuang Ding, esperam que a reunião do Politburo de julho na China se centre na implementação dos planos fiscais já existentes, em vez de anunciar novos estímulos, ficando a política monetária posicionada como um instrumento suplementar. Antecipam que a execução orçamental acelere no segundo semestre (H2), depois de a despesa ter sido antecipada no primeiro trimestre (Q1) e, em seguida, ter abrandado, mudança que associam a um ajustamento intencional do ritmo dos desembolsos. A nota também refere a atenção do mercado sobre se a reunião produzirá estímulos adicionais.
Prevê-se que a despesa em infraestruturas recupere no H2, após uma contração no segundo trimestre (Q2), à medida que a execução fiscal ganha tração. O financiamento do programa de retoma/substituição de bens (trade-in) é descrito como distribuído de forma uniforme, enquanto se espera que a composição do investimento em infraestruturas se incline ainda mais para projetos ligados à IA e à transição verde. Os economistas apontam também para projetos de alta tecnologia e para iniciativas sociais/de subsistência como áreas de enfoque, à medida que os decisores procuram estabilizar o crescimento no curto prazo.
Policy Focus And Fiscal Deployment Strategy
Com a reunião do Politburo de julho a poucos dias, esperamos que Pequim se foque em desembolsar fundos já aprovados, em vez de lançar um novo pacote de estímulos de grande dimensão. Historicamente, a despesa fiscal da China abranda no segundo trimestre após um arranque rápido, e estamos a observar um padrão semelhante este ano, com uma queda temporária no investimento em infraestruturas. Os traders de derivados devem preparar-se para um mercado que, numa fase inicial, poderá sentir desilusão pela ausência de estímulos “de manchete”, mas que rapidamente reagirá a um aumento da efetiva execução e colocação de fundos no terreno.
Sector Implications And Trading Opportunities
Para enquadrar isto, a China ainda tem uma fatia significativa da sua quota de obrigações soberanas especiais no valor de um bilião de yuans por colocar na segunda metade do ano. Dados económicos recentes mostram que, embora o investimento imobiliário global se mantenha fraco, os investimentos em produção/manufatura de alta tecnologia e em energia verde cresceram mais de 10% no primeiro semestre. Acreditamos que esta despesa direcionada continuará a fluir diretamente para infraestruturas de inteligência artificial e para projetos de transição verde.
Para traders de opções, recomendamos posicionamento para uma recuperação dos índices chineses de tecnologia e energia limpa, como o CSI 300 ou ETFs relacionados, através da compra de opções call de prazo médio. Os traders de derivados sobre matérias-primas devem também acompanhar os contratos de cobre e lítio, uma vez que a aceleração de projetos de energia verde tende a impulsionar a procura destes metais industriais no terceiro trimestre. Ao focarmo-nos na execução dos orçamentos existentes em vez de esperar por novas políticas, podemos capturar o potencial de valorização associado a esta rotação estratégica setorial nas próximas semanas.
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