O iene japonês devolveu parte dos ganhos iniciais esta quarta-feira, apesar de notícias sobre uma postura mais «hawkish» do Banco do Japão e de um dólar norte-americano mais fraco, numa altura em que as tensões no Médio Oriente voltaram a inquietar os mercados. O USD/JPY negociava perto de 163,08, depois de ter recuado para um mínimo intradiário de 162,71. Notícias que citam responsáveis do BoJ sob anonimato indicam que os decisores estão abertos a subir as taxas de juro com maior frequência do que a cada seis meses, alertando ao mesmo tempo que um novo enfraquecimento do iene poderá fazer subir a inflação.
O par tinha atingido 163,24 na terça-feira, o valor mais elevado desde 1986, à medida que a força do dólar, as taxas relativamente baixas no Japão e a subida do petróleo — associada ao risco de disrupções no Estreito de Ormuz — pressionavam a divisa numa economia dependente de energia importada. Com os riscos de intervenção em destaque, a ministra das Finanças, Satsuki Katayama, afirmou que as autoridades estavam prontas para atuar, se necessário. Em separado, o Ministério das Finanças sugeriu que poderá incentivar gestores de ativos do setor público a aumentarem as posições em obrigações do governo japonês, o que poderia apoiar o iene através de fluxos domésticos; entretanto, Donald Trump avisou o Irão de ataques caso vise a navegação, depois de os militares dos EUA terem realizado a décima primeira noite consecutiva de ataques ao Irão.
Volatilidade e estratégias de opções para o USD/JPY
Acreditamos que os operadores de derivados devem preparar-se para uma volatilidade explosiva no par USD/JPY nas próximas semanas, à medida que se mantém próximo de mínimos de quarenta anos em torno de 163,00. Tendo em conta as duas ameaças — intervenção direta do Japão no mercado e escalada das tensões no Médio Oriente — recomendamos a compra de straddles de curto prazo sobre o USD/JPY, para beneficiar de oscilações acentuadas em qualquer direção. A volatilidade implícita deverá disparar, tornando as estratégias de opções long volatility particularmente atrativas neste momento.
Para cobertura contra uma queda súbita do USD/JPY devido a intervenção governamental, aconselhamos a detenção de opções put fora-do-dinheiro (out-of-the-money). Historicamente, o Japão gastou um valor recorde de 9,8 biliões de ienes (cerca de 62 mil milhões de dólares) em operações de intervenção a meio de 2024, o que conseguiu fazer descer o par em mais de quinhentos pips em poucos dias. Com os responsáveis japoneses novamente a avisarem de ação iminente, uma injeção de liquidez de vários milhares de milhões de dólares semelhante poderá desencadear uma forte e súbita apreciação do iene.
Cobertura com crude e instrumentos de curva de rendimentos
Uma vez que o Japão importa mais de 90% dos seus recursos energéticos, recomendamos também a utilização de derivados sobre crude para cobrir exposições cambiais. Os futuros de Brent são muito sensíveis aos ataques militares em curso nas imediações do Estreito de Ormuz, um estrangulamento crítico por onde passa diariamente cerca de 20% do petróleo mundial. Sugerimos assumir posições long em opções call sobre Brent, uma vez que quaisquer disrupções adicionais na oferta de petróleo irão pressionar fortemente o iene e empurrar o par USD/JPY ainda mais para cima.
Por fim, vemos um argumento forte para negociar futuros de Obrigações do Governo Japonês (JGB) e derivados da curva de rendimentos. Com o Banco do Japão a sinalizar subidas de taxas mais frequentes do que o seu calendário tradicional de seis em seis meses, os rendimentos domésticos deverão subir. Assumir posições short em futuros de JGB permitirá aos operadores capitalizar esta mudança na política monetária, à medida que o banco central tenta conter a inflação e defender a sua moeda.
Comece a negociar agora — clique aqui para criar a sua conta real da VT Markets.
