Os dados da Mortgage Bankers Association (MBA) dos EUA mostraram que os pedidos de crédito hipotecário aumentaram 1,9% na semana até 17 de julho, invertendo uma queda de 2,7% no período anterior. O movimento assinalou um regresso ao crescimento após o recuo anterior e apontou para uma melhoria da atividade semanal de pedidos.
A divulgação forneceu um retrato da procura de curto prazo no mercado hipotecário, com a leitura mais recente a contrastar com a contração da semana anterior. Não foi incluída qualquer discriminação adicional no comunicado do relatório para além da variação semanal em termos homólogos.
Procura Habitacional Resiliente e Implicações de Política
O mais recente ressalto dos pedidos de crédito hipotecário nos EUA para 1,9% na semana terminada a 17 de julho mostra que a procura de habitação se mantém resiliente, apesar de os custos de financiamento continuarem elevados. Esta inversão face à queda de 2,7% da semana anterior sugere que os consumidores estão a aproveitar rapidamente até pequenas descidas nas taxas hipotecárias. Consideramos que esta força subjacente no mercado da habitação manterá a inflação persistente e impedirá a Reserva Federal de cortar as taxas de juro de forma prematura.
Estratégias com Derivados num Ambiente de Taxas Elevadas por Mais Tempo
Para os traders de derivados, esta resiliência macroeconómica significa que devemos posicionar-nos para um ambiente de taxas de juro “elevadas por mais tempo” nas próximas semanas. Recomendamos analisar posições curtas em futuros do Tesouro, em particular na nota a 10 anos, uma vez que é provável que as yields enfrentem pressão em alta. A compra de opções put sobre ETF de obrigações de duration longa, como o TLT, poderá também gerar retornos robustos se os mercados de rendimento fixo retirarem do preço a possibilidade de cortes de taxas no curto prazo.
No domínio dos derivados sobre ações, as opções sobre construtores de habitação (homebuilders) apresentam uma oportunidade atrativa, à medida que o setor continua a contrariar as taxas de juro elevadas. Historicamente, quando os pedidos de crédito hipotecário estabilizam, as ações de construtoras de habitação tendem a superar o mercado em geral. Sugerimos a implementação de bull call spreads nestas ações do setor da habitação para capturar o momentum de subida, ao mesmo tempo que se limita o risco.
Historicamente, oscilações positivas sustentadas nos dados semanais da MBA antecedem frequentemente números de vendas a retalho e de investimento em construção acima do esperado. Em períodos de recuperação semelhantes no final de 2023 e em meados de 2024, as yields do Tesouro subiram, em média, 15 a 25 pontos base ao longo do mês seguinte. Esperamos que uma tendência semelhante se materialize agora, tornando particularmente atrativas as opções ligadas à volatilidade nas taxas de juro.
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