O Índice do Dólar dos EUA (DXY) subiu na terça-feira, numa altura em que as tensões entre os EUA e o Irão sustentaram a procura pelo dólar como ativo de refúgio, com o indicador a negociar em torno de 101,18, perto de máximos de uma semana. O movimento mais recente seguiu-se a nova ação militar, incluindo uma décima noite consecutiva de ataques dos EUA na segunda-feira, a par de ataques iranianos a ativos militares norte-americanos na região. A atenção do mercado está também nos potenciais efeitos de contágio sobre o petróleo e sobre a formação de preços do risco em geral, sendo que um cenário coloca o DXY de volta aos 101,50.
Os riscos de inflação associados ao petróleo estão a alimentar as expectativas de que a Reserva Federal manterá uma política monetária restritiva enquanto procura atingir a meta de 2% de inflação. Num inquérito da Reuters, os 104 economistas anteciparam que a Fed manterá a taxa de referência em 3,50%–3,75% na reunião de 28–29 de julho, e 78 não esperam alterações até ao final do ano; em separado, 44 de 67 consideraram elevada a probabilidade de uma subida de taxas, face ao mês passado, quando 47 de 86 classificaram esse risco como baixo. Nos movimentos em divisas do G10, o dólar avançou 0,11% face ao euro e 0,41% face à libra esterlina, enquanto recuou 0,08% em relação ao dólar australiano; noutros pares, ganhou 0,39% face ao iene, 0,27% face ao dólar canadiano, 0,16% frente ao dólar neozelandês e 0,35% contra o franco suíço.
Posicionamento para volatilidade do dólar e do mercado energético
Recomendamos que os traders de derivados se posicionem para um dólar mais forte nas próximas semanas, à medida que as tensões geopolíticas no Médio Oriente se intensificam. Com o DXY atualmente a pairar em torno de 101,18, o agravamento dos conflitos militares está a impulsionar fluxos de refúgio para a moeda norte-americana. Esperamos que o índice teste com facilidade a fasquia dos 101,50 em breve, tornando as opções call longas sobre o DXY uma estratégia atrativa.
Devemos também preparar-nos para um potencial choque energético, que poderá levar o Brent novamente acima da marca dos 100 dólares por barril. Historicamente, o Brent subiu para 126 dólares por barril, no início deste ano, em abril, demonstrando quão rapidamente os mercados de energia reagem a ameaças à oferta regional. Os traders deverão considerar a compra de opções call fora-do-dinheiro (out-of-the-money) sobre futuros de WTI ou de Brent como cobertura contra picos súbitos de preços.
Gestão de risco num contexto de elevada volatilidade e política da Fed
É muito provável que a elevada volatilidade dos mercados reduza significativamente a atratividade das operações de carry trade em FX, levando os investidores a abandonar ativos de maior rendimento. Em crises geopolíticas anteriores, como nas movimentações do mercado no final de 2022, quando a volatilidade cambial global aumentou, o dólar dos EUA superou de forma consistente as moedas mais arriscadas. Sugerimos a compra de opções referenciadas ao USD ou a venda a descoberto (short) da libra esterlina e do euro para beneficiar desta fuga para a segurança.
Por fim, precisamos de ajustar as nossas posições em derivados de taxas de juro antes da reunião da Reserva Federal de 28–29 de julho. Os inquéritos de mercado indicam que, embora seja esperado uma pausa em 3,50%–3,75%, uma maioria significativa de economistas alerta agora para o aumento do risco de uma nova subida de taxas devido à inflação impulsionada pelo petróleo. A compra de futuros de taxas de juro com viés bearish ou de opções sobre swaps ajudará a proteger as carteiras contra um cenário de Fed mais restritiva por mais tempo.
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