O EUR/GBP subiu ligeiramente na terça-feira, à medida que a Libra esterlina abrandou com o regresso das dúvidas sobre as perspetivas orçamentais do Reino Unido, após a nomeação de Andy Burnham como Primeiro-Ministro e a indicação de John Healey como “o chanceler do câmbio”. O cruzamento era negociado em torno de 0,8527 no momento em que este texto foi escrito, depois de uma recente queda o ter levado ao nível mais baixo em um ano. Comentários sobre recorrer a “qualquer flexibilidade” dentro das regras orçamentais foram associados a nova pressão no mercado de gilts.
O euro encontrou apoio em divulgações ZEW mais fortes: o Sentimento Económico da Zona Euro subiu para 23,4 em julho, face a 9,5 em junho, acima da previsão de 11,2, enquanto o índice da Alemanha aumentou para 26,3, face a 10,5, contra expetativas de 18. No Reino Unido, o emprego cresceu 147 mil nos três meses até maio, após um aumento anterior de 100 mil, e a taxa de desemprego (ILO) manteve-se em 4,9% contra uma previsão de 5,0%. Os mercados estão agora focados nos dados de IPC e PPI do Reino Unido, na quarta-feira.
Posicionamento em Derivados para uma Recuperação do EUR/GBP
Acreditamos que os traders de derivados devem posicionar-se para uma recuperação gradual do par EUR/GBP nas próximas semanas, visando o nível de 0,8700. Com o par atualmente a rondar o mínimo de um ano, em 0,8527, o momentum descendente parece estar a perder força. Recomendamos a compra de opções call sobre EUR/GBP ou a utilização de bull call spreads para captar esta inversão, protegendo simultaneamente contra quedas súbitas.
A nossa perspetiva é sustentada pelo aumento da inquietação orçamental no Reino Unido após a transição política para o Primeiro-Ministro Andy Burnham. Os seus comentários sobre usar “flexibilidade” dentro das regras orçamentais já inquietaram os investidores em obrigações, levando a yield do gilt britânico a 10 anos a aproximar-se de 4,3%. Esta incerteza fiscal deverá manter a Libra sob pressão, limitando quaisquer ganhos adicionais da moeda.
Entretanto, os dados económicos da Zona Euro estão a revelar uma resiliência surpreendente, oferecendo um suporte sólido ao euro. Os mais recentes dados de julho do ZEW sobre o Sentimento Económico dispararam para 23,4, a partir de apenas 9,5 em junho, enquanto o sentimento na Alemanha superou confortavelmente as expetativas, ao saltar para 26,3. Esta divergência económica torna as opções put sobre EUR/GBP menos atrativas e reforça a nossa preferência por exposição ao lado da subida.
Gestão do Risco de Dados do Reino Unido e de Volatilidade
Devemos também preparar-nos para volatilidade imediata com a divulgação crucial dos dados de inflação do Reino Unido, agendada para amanhã. Historicamente, quedas inesperadas da inflação em períodos de mudança política têm desencadeado fortes vendas da Libra. Os traders deverão considerar a utilização de straddles de curto prazo para tirar partido das potenciais oscilações de preço em torno desta divulgação macroeconómica relevante.
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