O euro avançou ligeiramente face ao dólar norte-americano na terça-feira, voltando a negociar acima de 1,1420 depois de uma correção de três dias a partir do máximo de 1,1480 da semana passada ter encontrado suporte em 1,1400. Os dados de sentimento na Zona Euro deram algum impulso à moeda única, enquanto notícias sobre esforços diplomáticos no sentido de um cessar-fogo no Irão pressionaram o dólar. O Instituto ZEW indicou que o sentimento institucional na Alemanha subiu para 26,3 em julho, face a 10,5 em junho, enquanto o indicador da Zona Euro avançou para 23,4, de 9,5. Ambas as leituras superaram as previsões de 18 e 11,2.
A componente de condições atuais manteve-se profundamente negativa, embora tenha melhorado para -77,6, face a -81 em junho, superando as expectativas de -77,8 e permanecendo perto de mínimos históricos. O risco geopolítico continuou em foco após a escalada do fim de semana entre os EUA e o Irão, com o Estreito de Ormuz descrito como praticamente fechado e os Houthis, apoiados pelo Irão, a anunciarem um bloqueio a embarcações sauditas no Mar Vermelho, agravando as preocupações com a oferta de crude. Na Europa, a atenção vira-se para a decisão do BCE na quinta-feira, enquanto os dados nos EUA são limitados antes das divulgações dos PMIs da S&P Global na sexta-feira.
Estratégias com Derivados em Contexto de Volatilidade na Zona Euro
Vemos uma oportunidade privilegiada para os traders de derivados captarem volatilidade, à medida que o EUR/USD estabiliza em torno do nível de 1,1420. Tendo em conta o encerramento do Estreito de Ormuz — que normalmente permite o trânsito de cerca de 20 milhões de barris de petróleo por dia, ou aproximadamente 20% do consumo global — é muito provável que a inflação impulsionada pela energia regresse. Recomendamos a compra de straddles ou strangles de curto prazo em EUR/USD para beneficiar de movimentos de rutura acentuados antes da próxima reunião do Banco Central Europeu.
A recente subida do índice ZEW de sentimento para 26,3 na Alemanha e 23,4 na Zona Euro representa um salto significativo face aos valores de um dígito de junho, superando de forma expressiva o consenso de mercado. No entanto, como o índice de condições atuais continua profundamente negativo em -77,6, a base económica permanece extremamente frágil. Consideramos que os traders devem recorrer a spreads de opções para se protegerem contra reversões abruptas em baixa, caso as conversações diplomáticas para um cessar-fogo mediadas por Qatar, Paquistão e Egito não resultem.
Posicionamento de Mercado Antes do BCE e dos Desenvolvimentos Geopolíticos
Com o mercado a atribuir probabilidade a uma subida de taxas em setembro antes da decisão do BCE na quinta-feira, a volatilidade implícita das opções sobre o euro está a aumentar. Dados históricos mostram que, quando o BCE sinaliza pausas com viés hawkish durante crises energéticas, o euro tende a registar oscilações de 150 a 200 pips nas duas semanas seguintes. Sugerimos posicionamento em opções call com preço de exercício (strike) em 1,1550 para capitalizar uma conferência de imprensa com tom hawkish por parte de Christine Lagarde.
Por outro lado, não se deve ignorar o risco de disrupções nas cadeias de abastecimento, com o bloqueio dos Houthis a embarcações sauditas no Mar Vermelho, que normalmente movimenta cerca de 12% do comércio marítimo global. Se os PMIs preliminares da S&P Global na sexta-feira refletirem estes estrangulamentos marítimos, o dólar norte-americano poderá beneficiar de uma forte procura como ativo de refúgio. Os traders de derivados deverão considerar a construção de ratio put spreads sobre o euro para reduzir o custo inicial do prémio, ao mesmo tempo que se protegem contra uma queda súbita de regresso ao suporte em torno de 1,1400.
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