O USD/CHF prolongou a subida por uma segunda sessão, a negociar perto de 0,8110 durante as horas asiáticas de terça-feira, numa altura em que o dólar norte-americano encontrou suporte na procura por ativos-refúgio associada à continuação das hostilidades entre os EUA e o Irão. A escalada fez subir os preços do petróleo, reavivando preocupações com a inflação e aumentando a atenção sobre as perspetivas para as taxas de juro.
A ferramenta CME FedWatch indicou que o mercado está a atribuir uma probabilidade de 64,2% a uma subida de taxas por parte da Reserva Federal em setembro, acima de 57,8% no dia anterior, enquanto os responsáveis cumprem o habitual período de “blackout” antes da reunião do FOMC da próxima semana, na qual se espera, de forma generalizada, que a taxa dos fed funds se mantenha inalterada. Os ataques dos EUA ao Irão prosseguiram pelo décimo dia consecutivo, a par de ações retaliatórias de Teerão contra países vizinhos. Do lado suíço, as atas do SNB mantiveram uma visão de inflação estável no médio prazo, mas sinalizaram maior cautela, uma vez que as tensões geopolíticas elevam os riscos de inflação no curto prazo; o SNB reiterou a sua disponibilidade para intervir nos mercados cambiais para limitar um fortalecimento excessivo do franco e apoiar a estabilidade de preços, com os dados da Balança Comercial de junho previstos para mais tarde.
Tensões Geopolíticas e Momentum do USD/CHF
À medida que acompanhamos a escalada do conflito entre os EUA e o Irão, recomendamos que os traders de derivados se posicionem para uma continuação da pressão ascendente no par USD/CHF. O aumento do risco geopolítico já impulsionou os preços globais do petróleo, com o Brent a testar a faixa dos 85 a 90 dólares, o que, historicamente, tende a provocar picos súbitos na inflação dos EUA. Recomendamos a utilização de opções de compra (call) sobre USD/CHF para tirar partido deste momentum, limitando em simultâneo o risco de queda no caso de reversões abruptas do mercado.
Com a ferramenta CME FedWatch a mostrar uma subida das expectativas de subida de taxas em setembro para 64,2%, os futuros de taxas de juro de curto prazo passaram a refletir uma política monetária significativamente mais restritiva do que anteriormente antecipado. Historicamente, em períodos de tensão elevada no Médio Oriente, o índice do dólar (DXY) tende a ganhar, em média, 2% a 3% ao longo de várias semanas, à medida que o capital global procura segurança. Devemos procurar comprar opções de compra sobre USD com vencimentos após a próxima reunião do FOMC em setembro, para beneficiar desta viragem mais “hawkish”.
Política do SNB e Dinâmica do Franco Suíço
Em paralelo, devemos acompanhar de perto o Banco Nacional Suíço (SNB), que tem um historial de intervenções cambiais agressivas para evitar que o franco se valorize em excesso. Em intervenções anteriores no mercado cambial, como as do início de 2024, o SNB conseguiu travar a valorização do CHF para proteger a economia suíça, dependente das exportações. Tendo em conta a divulgação de hoje dos dados da Balança Comercial de junho, que normalmente refletem um excedente em torno de 3 a 4 mil milhões de CHF, quaisquer sinais de fragilidade nas exportações deverão aumentar a probabilidade de ação do SNB, tornando particularmente atrativas as posições curtas em CHF.
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