O Índice de Preços no Consumidor (IPC) da Nova Zelândia subiu 4,1% em termos homólogos no segundo trimestre, acima das expectativas do mercado de 4%. O resultado indica que a inflação permanece elevada face às previsões.
Perspetivas de política do RBNZ e expectativas para as taxas de juro
Com a inflação do segundo trimestre na Nova Zelândia a surpreender em alta, nos 4,1% face à previsão de 4,0%, esperamos que o Reserve Bank of New Zealand (RBNZ) adie quaisquer cortes planeados nas taxas de juro. Historicamente, quando a inflação se mantém persistente acima da banda-alvo de 1% a 3% do RBNZ, os decisores tendem a manter uma orientação restritiva por mais tempo. Este aumento inesperado obriga-nos a ajustar as nossas expectativas de curto prazo para o alívio monetário.
Estratégias de mercado e implicações para derivados
No segmento de derivados cambiais, recomendamos considerar posições longas no dólar neozelandês (NZD) face ao dólar norte-americano ou ao dólar australiano. Taxas de juro “mais altas por mais tempo” tendem a atrair capital estrangeiro, o que deverá dar suporte, no curto prazo, ao kiwi. Os investidores em opções podem ponderar a compra de opções de compra (calls) de NZD de curto prazo para captar este momentum ascendente.
Em derivados de taxas de juro, sugerimos posições curtas em futuros sobre bank bills ou posicionamento para uma subida das yields dos swaps. Historicamente, as taxas swap a dois anos reagem de forma acentuada a surpresas inflacionistas em alta, e esperamos que subam à medida que os investidores retiram dos preços a perspetiva de cortes de taxas. Apostar num achatamento da curva de rendimentos (flattening) também pode ser uma estratégia acertada, à medida que as yields de curto prazo disparam mais rapidamente do que as de longo prazo.
Dados recentes do início deste ano mostraram o RBNZ a manter a Official Cash Rate inalterada em 5,5% para arrefecer a economia, mas as pressões internas sobre os preços continuam teimosamente elevadas. Com a inflação subjacente ainda a pesar, o caminho do banco central até ao objetivo intermédio de 2% parece cada vez mais difícil. Acreditamos que o volume de negociação em swaps denominados em NZD deverá disparar nas próximas semanas, à medida que as instituições procuram rapidamente cobrir as suas carteiras contra estas taxas persistentemente elevadas.
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