O DJIA manteve-se perto dos 52.000 pontos na segunda-feira, a cair cerca de 100 pontos, enquanto o S&P 500 subiu 0,4% e o NASDAQ Composite avançou 0,9%, com os três índices a virem de uma semana negativa. A negociação decorreu no nono dia consecutivo de ataques dos EUA ao Irão, mas o apetite pelo risco melhorou depois de o Ministério dos Negócios Estrangeiros iraniano ter afirmado que intermediários continuavam a trocar mensagens e que as conversações poderiam avançar onde os interesses nacionais o permitissem. Na energia, os preços na bomba nos EUA voltaram a superar os 4,00 dólares por galão, mesmo com o WTI a manter-se em torno de 82,00 dólares e o Brent a negociar perto de 88,00 dólares, apesar das ameaças persistentes à navegação no Estreito de Ormuz e de um embargo marítimo declarado pelos Houthis contra a Arábia Saudita, visando o estrangulamento de Bab el-Mandeb.
A outperformance das ações norte-americanas foi liderada pelos semicondutores: a Micron subiu mais de 3%, a Advanced Micro Devices somou mais de 2%, a Teradyne ganhou mais de 5% e a Astera Labs avançou mais de 4%, enquanto o fundo de referência do setor subiu mais de 1% após uma terceira queda semanal em quatro. Fora dos EUA, o KOSPI da Coreia do Sul caiu 4,5% com vendas fortes em nomes ligados a chips. Em taxas, os futuros de fed funds atribuíram uma probabilidade de 83% a uma manutenção a 29 de julho, seguida de 76% de probabilidade de uma primeira subida até setembro, quase certeza até ao final de outubro e 41% de probabilidade de uma segunda mexida em dezembro para um intervalo-alvo de 4,00%–4,25%, sem cortes a serem descontados. A agenda de dados inclui a média móvel de quatro semanas do ADP em 19,75 mil (12:15 GMT de terça-feira), pedidos iniciais de subsídio de desemprego vistos em 212 mil após 208 mil (12:30 GMT de quinta-feira), e os PMIs de sexta-feira — indústria transformadora 54,5 após 53,9 e serviços 51 após 51,2 — seguidos pelas vendas de casas novas de junho após uma queda de 7,3% em termos mensais (14:00 GMT). Tecnicamente, a resistência situa-se em 52.400, depois 52.700–52.800 e um máximo histórico perto de 53.300; o suporte está em 51.900, com a EMA de 50 dias perto de 51.400 e outro nível em torno de 51.200.
Desencontro entre ações e taxas cria oportunidades
Estamos a assistir a um grande desencontro entre o mercado acionista e o mercado de taxas de juro, que os traders de derivados devem explorar nas próximas semanas. Enquanto os investidores em ações estão a empurrar as tecnológicas para cima com base em expectativas de diplomacia no Médio Oriente, os traders de obrigações estão a descontar taxas de juro mais elevadas devido ao aumento da inflação. Historicamente, quando estes dois mercados divergem de forma tão acentuada, o mercado obrigacionista costuma estar certo, o que significa que uma correção forte do mercado acionista pode estar ao virar da esquina.
É preciso olhar de perto para as pressões na cadeia de abastecimento, com o preço médio da gasolina nos EUA a subir acima de 4,00 dólares por galão e o Brent a oscilar perto de 88,00 dólares. Os custos globais de transporte também estão a sentir o impacto; por exemplo, o Drewry World Container Index disparou recentemente na direção dos 5.000 dólares por contentor de 40 pés, devido ao aumento dos riscos de navegação no Mar Vermelho. Estes custos crescentes significam que a ameaça inflacionista é muito real, o que provavelmente obrigará a Reserva Federal a manter as taxas de juro mais elevadas por mais tempo.
A próxima reunião da Reserva Federal, a 29 de julho, é o catalisador decisivo onde esta contradição do mercado será resolvida. Os futuros de fed funds mostram atualmente 83% de probabilidade de pausa este mês, mas também descontam 76% de probabilidade de uma subida de taxas até setembro. Recomendamos que os traders de derivados se posicionem para um pico de volatilidade antes desta decisão, usando straddles longos sobre o S&P 500 ou o Nasdaq.
Estratégias de negociação técnicas e por setor
Para quem se foca no Dow Jones, que está perto dos 52.000 e não dispõe do “amortecedor” dos semicondutores presente noutros índices, a perspetiva técnica está fortemente inclinada para o lado negativo. O índice tem vindo a desenhar máximos mais baixos, e uma quebra abaixo do suporte em 51.900 pode empurrá-lo rapidamente para a sua média móvel de 50 dias, perto de 51.400. Para capitalizar este cenário, preferimos comprar opções put fora do dinheiro (out-of-the-money) sobre o DJIA, como cobertura contra uma surpresa mais “hawkish” por parte da Fed.
Sugerimos também cautela no espaço dos semicondutores, apesar do recente ressalto impulsionado por novos acordos de hardware da Microsoft. Embora as ações de chips tenham recuperado, analistas da Wells Fargo avisaram que o setor ainda está sujeito a uma correção mais profunda. Isto é corroborado por vendas globais em tecnologia, como a recente queda de 4,5% do índice KOSPI da Coreia do Sul, com perdas acentuadas em fabricantes-chave de chips como a Samsung.
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