O EUR/USD recuou na segunda-feira para cerca de 1,1408, afastando-se do pico intradiário de 1,1449, à medida que a negociação oscilou entre “risk-on” e “risk-off”. Sem divulgações económicas de relevo, os desenvolvimentos no Médio Oriente orientaram os fluxos. O euro tinha ganho força mais cedo depois de o dólar norte-americano ter enfraquecido na sequência de uma notícia da Reuters indicando que os mediadores tinham proposto uma pausa de 10 dias nos ataques para ajudar a reanimar o acordo provisório EUA–Irão, enquanto responsáveis de ambos os lados sinalizavam que a via diplomática continuava possível; o movimento inverteu-se depois de a Reuters avançar que os Houthis do Iémen, alinhados com o Irão, tinham anunciado um bloqueio naval imediato contra a Arábia Saudita, levando a um regresso ao dólar.
O Índice do Dólar (DXY) manteve-se perto de 101,00, recuperando de um mínimo de 100,65. O petróleo subiu para o nível mais alto em mais de um mês desde que os confrontos entre os EUA e o Irão recomeçaram no início de julho, mantendo em foco os riscos de inflação impulsionada pela energia, depois de as pressões sobre os preços terem abrandado tanto na Zona Euro como nos EUA em junho. Os mercados esperam que o Banco Central Europeu (BCE) mantenha a taxa da facilidade permanente de depósito em 2,25% na quinta-feira, continuando, ainda assim, a incorporar totalmente uma subida até setembro; nos EUA, a ferramenta CME FedWatch aponta para uma probabilidade de cerca de 63% de subida de taxas pela Reserva Federal (Fed) em setembro.
Estratégias com Opções e Apostas na Volatilidade
Recomendamos que os traders de derivados se preparem para uma volatilidade mais elevada, recorrendo a estratégias de “long straddle” no EUR/USD. Com o par a oscilar rapidamente entre 1,1400 e 1,1450 ao sabor das manchetes do Médio Oriente, a compra simultânea de opções call e put permite capturar ganhos com ruturas acentuadas em qualquer direção. Esta abordagem é apoiada pelo índice de volatilidade implícita cambial da Zona Euro, que subiu mais de 12% nos últimos dias.
Devemos também analisar opções sobre taxas de juro para tirar partido do alargamento da divergência de política entre a Reserva Federal e o Banco Central Europeu. Atualmente, a CME FedWatch indica uma probabilidade de 63% para uma subida de taxas nos EUA em setembro, enquanto se antecipa que o BCE mantenha a taxa de depósito em 2,25% esta semana antes de subir mais tarde. Historicamente, quando as probabilidades de subida se situam perto de 60%, os prémios das opções tendem a subavaliar o movimento efetivo do mercado quando o banco central finalmente atua.
Coberturas de Inflação e Posicionamento Defensivo
Adicionalmente, aconselhamos a cobertura contra um reacender da inflação através de posições longas em opções call sobre futuros de Brent. Os preços do petróleo voltaram a aproximar-se de 85 dólares por barril devido ao bloqueio naval contra a Arábia Saudita, ameaçando reverter o abrandamento da inflação observado em junho. Dado que a inflação na Zona Euro continua sensível, choques de preços impulsionados pela energia poderão rapidamente obrigar o BCE a adotar uma postura ainda mais restritiva do que a atualmente incorporada.
Por fim, sugerimos a utilização de futuros sobre o Índice do Dólar (DXY) para proteger carteiras mais amplas contra mudanças repentinas no sentimento global de risco. O DXY está atualmente a testar a zona de 101,00 e poderá facilmente romper em alta se as manchetes geopolíticas se agravarem. Historicamente, uma subida sustentada acima desta resistência tem conduzido a uma queda rápida de 1,5% no EUR/USD, tornando atrativas, em termos defensivos, puts baratas de queda sobre o euro.
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