A ING afirmou que o Brent a negociar acima de 90 dólares por barril normalmente implicaria um EUR/USD abaixo de 1,14, mas uma ligação mais estreita entre os preços da energia e as taxas de swap do euro de curta maturidade tem dado suporte. Custos energéticos mais elevados coincidiram com um estreitamento do diferencial de swap a dois anos EUR/USD, com as taxas de swap em euros a dois anos num novo máximo do ano; em contraste, o dado da inflação dos EUA da semana passada deixou as taxas norte-americanas de curta maturidade abaixo dos seus máximos.
O banco manteve a visão de que o EUR/USD poderá recuar novamente para baixo de 1,14, apontando 1,1380 como um nível de curto prazo para esta semana, ao mesmo tempo que salientou o risco de uma subida surpresa de taxas pelo Banco Central Europeu na reunião de quinta-feira. Na Escandinávia, a ING assinalou margem para o EUR/NOK prolongar as quedas, com objetivo de um movimento em direção a 10,95.
Posicionamento em Derivados e a Correlação Energia–EUR/USD
Recomendamos que os traders de derivados se posicionem para o EUR/USD voltar a deslizar para baixo de 1,14, com alvo na zona de 1,1380 nas próximas semanas. Embora o Brent acima de 90 dólares por barril normalmente pressionasse o euro em baixa de forma muito mais rápida, uma correlação forte entre os preços da energia e as taxas de swap do euro de curta maturidade está, neste momento, a manter a divisa suportada. Os traders podem tirar partido desta estabilidade temporária através da compra de opções put de EUR/USD de curto prazo.
Esta correlação de suporte reflete padrões históricos em que energia cara estreita os diferenciais de swap a dois anos entre EUR e USD, mantendo o par acima do que seria expectável. Recentemente, as taxas de swap em euros a dois anos atingiram novos máximos do ano, enquanto a desaceleração da inflação tem impedido as yields dos Treasuries de subirem mais. Aconselhamos a acompanhar estes diferenciais de perto, uma vez que qualquer viragem a favor do dólar norte-americano deverá desencadear um movimento descendente rápido.
Riscos de Subida de Taxas pelo BCE e Oportunidades em Moedas Escandinavas
No entanto, é também necessário considerar o risco de uma subida surpresa das taxas de juro por parte do Banco Central Europeu. Os decisores podem optar por reagir à persistência da inflação energética avançando com uma subida de taxas mais cedo do que o calendário de setembro, amplamente esperado. A cobertura com calls de curto prazo sobre taxas de juro do euro ajudará a proteger as carteiras de negociação contra um choque hawkish repentino.
Entretanto, a coroa norueguesa, de maior rendimento e de um país exportador de energia, oferece uma alternativa atrativa. Impulsionado por fortes receitas energéticas, o EUR/NOK mostra sinais de renovado momentum descendente. Esperamos que o par desça em direção a 10,95, tornando as opções put sobre EUR/NOK uma estratégia interessante para as próximas semanas.
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