A semana que se segue centra-se na decisão do BCE, na inflação e nos dados do mercado de trabalho do Reino Unido, e nas leituras preliminares dos PMI globais, a par dos números do emprego na Austrália, da inflação na Nova Zelândia e do CPI do Canadá. O Índice do Dólar dos EUA está ligeiramente mais firme perto de 100,80 após divulgações mistas, com o calendário norte-americano relativamente leve: os pedidos iniciais de subsídio de desemprego são vistos em 212 mil face a 208 mil, enquanto na sexta-feira chegam os PMI da S&P Global e as Vendas de Casas Novas. O PMI Composto anterior dos EUA foi 51,9, com a Indústria Transformadora em 53,9 e os Serviços em 51,2.
Na Europa, o EUR/USD negoceia perto de 1,1440, à medida que a inflação dos preços no produtor da Alemanha, os inquéritos ZEW e o Inquérito ao Crédito Bancário do BCE antecedem a decisão de política de quinta-feira, onde a taxa das Operações Principais de Refinanciamento é prevista em 2,40% e a taxa da Facilidade Permanente de Depósitos em 2,25%; o Sentimento Económico na Alemanha é apontado para 18,0, face a 10,5, e o Índice de Situação Atual para -77,8, face a -81,0. O GBP/USD está por volta de 1,3450, com os ganhos salariais excluindo bónus previstos em 3,4% e incluindo bónus em 4,5%, o emprego visto a subir 100 mil e o desemprego em 4,9%, antes de o CPI subjacente ser apontado em 2,5% em termos homólogos, face a 2,6%, com o valor global anteriormente em 2,8%; os dados comerciais do Japão apontam para exportações a subir 18,6% em termos homólogos e importações a subir 21,0%, com um défice de cerca de ¥120 mil milhões, e o CPI excluindo alimentos frescos é visto em 1,6%, face a 1,4%. O AUD/USD está perto de 0,6980, com o crescimento do emprego previsto em 15 mil face a 40,3 mil e o desemprego em 4,4%, enquanto a taxa de referência da China é esperada inalterada em 3,0%; o WTI está perto de 82 dólares, a subir quase 3%, e o ouro negoceia em torno de 4.015 dólares. Entre os oradores do BCE contam-se Nagel (21 de julho) e Lane (24 de julho).
Eventos macroeconómicos de elevado impacto e temas de volatilidade
Entramos numa janela de negociação altamente volátil dominada pela decisão de taxas do BCE e por dados cruciais de inflação do Reino Unido e do Japão. Com o Índice do Dólar dos EUA a oscilar perto de 100,80, devemos preparar-nos para mudanças súbitas no sentimento global de risco. As divulgações macroeconómicas de elevado impacto desta semana deverão desencadear movimentos acentuados nos principais pares cambiais e nas matérias-primas.
Aconselhamos os traders de derivados a monitorizarem de perto o USD/JPY, numa fase em que testa a resistência de 162,50, mantendo extremamente elevada a ameaça de intervenção por parte do Governo japonês. Para enquadrar, o Ministério das Finanças do Japão gastou um montante recorde de 9,79 biliões de ienes em meados de 2024 para defender a moeda quando esta rompeu o nível de 160. A compra de opções call sobre o iene ou o uso de stop-loss apertados em posições longas de USD/JPY pode proteger as carteiras contra uma correção súbita e agressiva, caso o Banco do Japão intervenha.
À medida que nos aproximamos da reunião de quinta-feira, esperamos que o Banco Central Europeu mantenha a taxa de depósito em 2,25%, abaixo do máximo histórico de 4,0% no final de 2023. Devemos procurar negociar a volatilidade do EUR/USD através de straddles ou strangles, sobretudo com o ZEW de Sentimento Económico da Alemanha projetado para subir para 18,0. Qualquer surpresa de tom mais hawkish por parte da presidente Christine Lagarde poderá rapidamente empurrar o euro acima do nível atual de 1,1440.
Para a libra esterlina, o foco está no relatório de inflação do Reino Unido de quarta-feira, em que se espera que o CPI subjacente arrefeça ligeiramente para 2,5% em termos homólogos. Dados históricos mostram que o GBP/USD é altamente sensível ao crescimento salarial, atualmente previsto em 4,5% incluindo bónus. Podemos posicionar-nos para a volatilidade da libra negociando futuros de taxas de juro de curto prazo, uma vez que dados acima do esperado obrigarão o Banco de Inglaterra a manter as taxas de juro em níveis elevados.
Estratégias de derivados em matérias-primas e FX
O preço atual do ouro, perto de 4.015 dólares, reflete uma procura massiva de ativos de refúgio, dando continuidade a uma tendência de longo prazo de compras significativas por parte dos bancos centrais, que nos últimos anos excederam 1.030 toneladas anuais. Recomendamos manter opções call longas sobre o ouro para capitalizar as tensões persistentes no Médio Oriente, mantendo prudência face à subida das yields obrigacionistas. Se os PMI globais de sexta-feira vierem mais fortes do que o esperado, poderemos ver uma correção temporária nos metais preciosos, à medida que as yields avançam.
Devemos também acompanhar o crude WTI, que disparou quase 3% para negociar em torno de 82 dólares por barril, num contexto de maiores preocupações do lado da oferta. Os riscos geopolíticos estão a manter o mercado energético apertado, tornando os bull call spreads sobre o petróleo uma estratégia atrativa para as próximas semanas. Devemos alinhar estas posições com os PMI globais de sexta-feira, uma vez que quaisquer sinais de contração na indústria transformadora podem rapidamente arrefecer as expectativas de procura.
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