O WTI negociou em torno de 81,10 dólares na sexta-feira, a subir 2,76% no dia, e encaminhava-se para um ganho semanal superior a 13% à medida que as tensões no Médio Oriente se intensificavam. O movimento mais recente seguiu-se a mais uma vaga de ataques dos EUA a instalações militares iranianas, com o Comando Central dos EUA a referir que as operações visavam degradar as capacidades do Irão e dar continuidade à atividade em torno do Estreito de Ormuz. O Corpo de Guardas da Revolução Islâmica do Irão afirmou que nenhuma exportação de petróleo ou gás passaria pelo Estreito de Ormuz enquanto os ataques continuassem, enquanto o Qatar reportou ter intercetado um ataque com mísseis.
O impasse aumentou o foco nos estrangulamentos marítimos, com o Irão também a ameaçar fechar o Mar Vermelho e as atenções a virarem-se para o Estreito de Bab el-Mandeb. A Agência Internacional de Energia alertou que uma paragem prolongada dos embarques através de Ormuz elevaria os riscos para a segurança energética global, enquanto o Commerzbank afirmou que um bloqueio de qualquer uma das rotas poderia fazer subir ainda mais os preços e apontou para o potencial de maiores importações chinesas de crude à medida que cargas que antes transitavam cheguem ao destino. O WTI, West Texas Intermediate, é um crude leve e doce de referência de origem norte-americana distribuído via o hub de Cushing; o seu preço é determinado pela oferta e procura, perturbações geopolíticas, decisões da OPEP e o dólar norte-americano, sendo os dados de inventários acompanhados através dos relatórios semanais da API e da EIA, que coincidem entre si dentro de 1% em 75% das vezes.
Volatilidade do mercado de derivados e posicionamento de negociação
Com o crude WTI a disparar acima dos 81 dólares após um expressivo ganho semanal de 13%, temos de nos preparar para uma volatilidade extrema no mercado de derivados nas próximas semanas. A ameaça de um bloqueio total no Estreito de Ormuz, por onde passam cerca de 20 milhões de barris por dia, ou aproximadamente 20% do consumo global de líquidos petrolíferos, significa que os modelos padrão de oferta ficam temporariamente obsoletos. Recomendamos que os traders mudem para estratégias que tirem partido de fortes oscilações de preço em alta e de uma volatilidade implícita mais elevada.
Para gerir este risco, privilegiamos a compra de opções call fora do dinheiro (out-of-the-money) sobre o WTI para capturar mais potencial de subida sem arriscar capital ilimitado em futuros voláteis. Para quem procura explorar as oscilações acentuadas, estratégias long straddle são altamente viáveis à medida que o mercado incorpora a potencial fecho do Estreito de Bab el-Mandeb, que canaliza quase 10% do comércio marítimo global de petróleo. Historicamente, durante choques geopolíticos de oferta como os ataques com drones à Saudi Aramco em 2019, a volatilidade implícita do petróleo subiu bem acima de 40%, um padrão que esperamos ver repetir-se no ambiente atual.
Dinâmica de inventários e gestão do risco de preço
Devemos também acompanhar de perto os relatórios semanais de inventários da EIA, sobretudo porque as reservas comerciais de crude dos EUA já evidenciaram descidas sazonais para níveis abaixo da média dos últimos cinco anos, em torno de 440 milhões de barris. Se os inventários norte-americanos continuarem a cair em paralelo com interrupções nas expedições iranianas, o WTI poderá facilmente testar o patamar dos 90 dólares até ao final de agosto. Aconselhamos a manutenção de stop-loss apertados em quaisquer posições curtas, uma vez que o risco de um squeeze súbito e explosivo permanece excecionalmente elevado.
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