As expectativas de inflação a cinco anos dos consumidores norte-americanos, medidas pelo inquérito da Universidade de Michigan, recuaram para 3,3% em julho. O valor aponta para uma mudança moderada nas expectativas de preços no longo prazo face aos meses anteriores.
O registo de julho junta-se a um conjunto mais vasto de indicadores de expectativas de inflação acompanhados pelos mercados e pelos decisores, incluindo métricas da Reserva Federal e os “break-evens” implícitos nas Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS). Capta a perceção das famílias sobre a evolução dos preços num horizonte de cinco anos e pode influenciar avaliações sobre a persistência da inflação.
Implicações Para A Política Monetária E As Taxas De Longo Prazo
O salto inesperado da expectativa de inflação a 5 anos da Universidade de Michigan para 3,3% em julho mostra que as pressões de preços de longo prazo se recusam a abrandar. Este valor está significativamente acima da meta de 2% da Reserva Federal e assinala uma subida visível face ao intervalo de 2,9% a 3,0% observado nos meses anteriores. Consideramos que esta mudança obrigará os decisores a manter as taxas de juro elevadas por muito mais tempo do que o mercado atualmente antecipa.
Para os traders de derivados de rendimento fixo, devemos preparar-nos para uma venda em Treasuries e em futuros de taxas de juro de curto prazo. Comprar opções put sobre a Treasury Note a 10 anos (TY) ou vender futuros de SOFR pode gerar bons resultados à medida que as yields sobem. Historicamente, quando as expectativas de inflação de longo prazo disparam desta forma, o mercado obrigacionista incorpora rapidamente uma Fed mais agressiva, pressionando as yields em alta.
Estratégias De Trading Entre Classes De Ativos
No universo de derivados sobre ações, recomendamos posicionamento para maior volatilidade através da compra de opções call sobre o VIX. Expectativas de inflação elevadas no longo prazo exercem forte pressão sobre as valorizações, sobretudo nos setores tecnológicos de elevado crescimento. A implementação de “spreads” baixistas sobre o S&P 500 ajudará a proteger carteiras contra uma correção súbita do mercado nas próximas semanas.
Esperamos também uma apreciação do dólar dos EUA, à medida que o capital global procura yields mais elevadas nos Estados Unidos, tornando particularmente atrativas as opções call otimistas sobre o USD. Em contrapartida, ouro e matérias-primas enfrentarão ventos contrários decorrentes de um dólar mais forte, apesar do seu papel tradicional como proteção contra a inflação. Transacionar opções sobre o Índice do Dólar (DXY) permite-nos capitalizar este momentum cambial com risco definido.
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