O dólar norte-americano tem sido sustentado pela continuação do conflito no Médio Oriente, por dados mais robustos nos EUA e pelo risco de um choque energético, fatores que em conjunto reduziram a pressão vendedora sobre o USD. Os combates entraram no sexto dia, com a expansão dos ataques dos EUA e o Irão a visar bases norte-americanas no Kuwait, Jordânia e Barém. As condições de mercado deterioraram-se à medida que a exposição a ações ligadas a semicondutores foi reduzida após as avaliações em torno da IA terem sido colocadas em causa, enquanto as ações asiáticas absorveram uma parte maior da liquidação; o dólar manteve-se resiliente.
As divulgações nos EUA também deram suporte: o índice de atividade industrial da Fed de Filadélfia subiu para 41,4, face a 10,3, e as vendas a retalho no grupo de controlo aumentaram 0,5% após uma subida de 0,8% em maio, revista em alta. Ainda assim, a precificação do mercado para a Fed pouco se alterou, continuando a estar incorporada uma subida completa de taxas até ao final do ano, e os spreads, de um modo geral, têm-se movido contra o dólar desde os dados de inflação dos EUA desta semana. O tráfego de navios-tanque através do Estreito de Ormuz é descrito como reduzido, e a AIE afirma que a oferta poderá tornar-se problemática dentro de semanas, deixando uma nova subida do Brent como um risco-chave que poderia antecipar o aperto da Fed e adiar qualquer retoma de uma tendência de queda do dólar.
Posicionamento em Derivados perante Riscos Geopolíticos
Acreditamos que os traders de derivados devem suspender temporariamente estratégias de short ao dólar e reorientar-se para um posicionamento mais defensivo, à medida que os riscos geopolíticos no Médio Oriente se agravam. O fraco tráfego no Estreito de Ormuz, que historicamente movimenta cerca de 20 milhões de barris de petróleo por dia, representa uma ameaça imediata de choque na oferta energética. Recomendamos a compra de opções de compra (calls) de curto prazo sobre o dólar norte-americano (USD) para beneficiar do apelo de refúgio da moeda neste período de elevada incerteza.
Os dados fortes nos EUA, incluindo um aumento de 0,5% nas vendas a retalho subjacentes e a disparada do índice industrial da Fed de Filadélfia para 41,4, mostram que a economia doméstica não está a arrefecer. Esta resiliência económica, em conjunto com a subida dos preços do petróleo, deverá levar a Reserva Federal a antecipar a próxima subida de taxas de juro. Devemos posicionar-nos para isso através de posições curtas em futuros do Tesouro ou comprando opções de venda (puts) sobre ETFs obrigacionistas líquidos, esperando uma subida das yields.
Estratégias de Cobertura para Energia e Mercados Acionistas
Com os preços do petróleo Brent a ameaçarem romper níveis de resistência importantes na zona dos 85 a 90 dólares por barril, os derivados de energia devem estar no centro das atenções. Aconselhamos a execução de spreads de calls em alta sobre o Brent para capturar uma subida súbita, sem expor as carteiras a uma erosão excessiva do prémio. A Agência Internacional de Energia alertou que as perturbações na oferta energética podem tornar-se críticas dentro de semanas, tornando esta cobertura altamente sensível ao tempo.
Além disso, esperamos que os ativos de risco continuem sob forte pressão, à medida que os investidores continuam a questionar as avaliações elevadas de ações ligadas à IA e aos semicondutores. Os traders devem considerar a compra de opções de venda (puts) defensivas sobre os principais índices tecnológicos e sobre ETFs de ações asiáticas, que estão a suportar o grosso deste sentimento “risk-off”. Manter agilidade com estas coberturas multiativos através de derivados permitir-nos-á navegar de forma eficaz esta tendência de queda do USD, ainda adiada.
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