As licenças de construção nos EUA subiram para 1,367 milhões em junho, em termos mensais, ficando aquém da previsão do mercado de 1,4 milhões. O resultado aponta para um ritmo mais suave do que o esperado na atividade de construção licenciada, servindo os dados como um sinal antecipado das tendências de curto prazo no desenvolvimento residencial.
A leitura de 1,367 milhões deixa as licenças abaixo do consenso, embora continue a indicar emissão a uma escala significativa. Enquanto indicador prospetivo do mercado habitacional, esta divulgação pode influenciar as avaliações sobre os pipelines de oferta e a correspondente procura de inputs de construção nos próximos meses.
Desaceleração do setor habitacional e implicações macroeconómicas
As licenças de construção de junho, mais fracas do que o esperado, em 1,367 milhões, sinalizam um arrefecimento claro do setor habitacional nos EUA. Entendemos esta desaceleração como um sinal de que os custos de financiamento elevados estão, finalmente, a pesar de forma relevante na construção residencial. Esta queda é consistente com dados económicos recentes que apontam para uma fase de abrandamento mais amplo do crescimento doméstico.
Com a atividade de construção a perder dinamismo, esperamos que a Reserva Federal enfrente maior pressão para cortar as taxas de juro mais tarde este ano. Os traders de derivados deverão focar-se em opções sobre Treasuries e em futuros da Secured Overnight Financing Rate (SOFR), que provavelmente irão incorporar esses cortes. Historicamente, quando as licenças caem abaixo da média de longo prazo de 1,5 milhões, as yields obrigacionistas tendem a descer, tornando as opções call sobre o TLT uma estratégia atrativa.
Estratégias com derivados nos mercados habitacional, construtoras e matérias-primas
Recomendamos também atenção aos derivados sobre ações de construtoras, em particular a opções sobre o iShares U.S. Home Construction ETF (ITB). Face a este “miss”, antecipamos volatilidade no curto prazo e potencial pressão em baixa nas ações do setor, à medida que as projeções de oferta futura encolhem. A compra de puts de proteção ou a negociação de spreads baixistas nestes ETFs ligados à habitação pode proteger carteiras de uma correção setorial nas próximas semanas.
Por fim, importa monitorizar os futuros de madeira (lumber), altamente sensíveis a mudanças nos inícios de construção e nas licenças. Um arrefecimento do mercado habitacional tende a reduzir a procura industrial, exercendo pressão descendente sobre os preços das matérias-primas. Os traders de derivados podem tirar partido disso assumindo posições curtas em lumber ou comprando opções put sobre commodities relacionadas com a construção.
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