Os inícios de construção de habitação nos EUA oscilaram de forma acentuada em junho, com a variação mensal a subir para 19% face a -15,4% no período anterior. Este movimento aponta para uma recuperação da construção residencial nova após uma forte contração.
Reversão dos inícios de construção e implicações para as taxas e construtoras
Estamos a assistir a uma enorme inversão de tendência, uma vez que os inícios de construção em junho dispararam 19%, revertendo de forma abrupta a contração de -15,4% do mês anterior. Este súbito impulso na construção residencial mostra que a economia norte-americana é muito mais resiliente do que muitos de nós antecipávamos. Para os traders de derivados, esta força inesperada sugere de forma clara que as pressões inflacionistas no setor da habitação continuam bastante ativas.
Historicamente, fortes recuperações nos inícios de construção, semelhantes ao salto de 21,7% observado em maio de 2023, exercem pressão imediata em alta sobre as yields das obrigações, à medida que arrefecem as expectativas de cortes de juros. Recomendamos um posicionamento para taxas de juro “mais altas durante mais tempo”, através de posições curtas em futuros do Treasury norte-americano a 10 anos ou da compra de opções de venda (puts) sobre ETFs obrigacionistas de longa duração, como o TLT. É altamente improvável que a Reserva Federal se precipite em cortes de taxas com o setor da construção a aquecer a este ritmo.
Vemos também uma oportunidade tática relevante em derivados de ações setoriais, em particular focada em construtoras e materiais de construção. A compra de opções de compra (calls) de curto prazo sobre o SPDR S&P Homebuilders ETF (XHB) permite capturar o “momentum” imediato deste boom de construção. Historicamente, um choque positivo na habitação desta magnitude leva as ações de construtoras a superarem o S&P 500, em média, entre 3% e 5% nas semanas seguintes.
Oportunidades em derivados em divisas e matérias-primas
Por último, os traders de divisas e matérias-primas devem preparar-se para um dólar norte-americano mais forte e para uma procura crescente de materiais industriais. Privilegiamos a compra de opções de compra (calls) sobre o índice do dólar (DXY) e a entrada em posições longas em futuros de cobre, que tendem a valorizar quando a atividade de construção acelera. Esta estratégia com derivados funciona como cobertura contra uma viragem macroeconómica mais “hawkish”, ao mesmo tempo que capitaliza diretamente as necessidades de oferta física.
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