O dólar norte-americano estabilizou depois de recuperar parte das quedas desta semana, numa altura em que uma liquidação das ações liderada pelo setor tecnológico desencadeou fluxos de aversão ao risco e uma modesta corrida a ativos-refúgio. Os dados recentes nos EUA mostraram a procura dos consumidores a aguentar: as vendas a retalho aumentaram 0,2% m/m em junho, face a 1,0% em maio, enquanto as vendas do grupo de controlo subiram 0,5% m/m, comparando com 0,8% anteriormente. O enquadramento inclui também inflação mais suave, com o IPC headline a recuar -0,4% m/m em junho, uma combinação que mantém robustas as vendas a retalho em termos reais.
A atenção vira-se agora para as próximas divulgações e para os indicadores de crescimento em tempo real. O inquérito de sentimento da Universidade de Michigan será divulgado às 15:00 de Londres (10:00 de Nova Iorque), com foco nas expectativas de inflação de longo prazo. Os dados de inícios de construção de habitação de junho, preços das importações e exportações e produção industrial deverão ser incorporados na atualização do GDPNow da Fed de Atlanta; até ontem, o modelo apontava para um crescimento do PIB real anualizado de 1,7% t/t no 2.º trimestre, acima de 1,4% mas abaixo do pico de 4,3% em meados de maio e aquém da média de 3,0% desde o final de abril.
Força do Dólar e Estratégias de Trading
Estamos a assistir a um ressalto do dólar norte-americano, à medida que uma queda acentuada das ações tecnológicas empurra os investidores para ativos mais seguros. Devido a esta fuga para a qualidade, esperamos que o dólar continue a subir nas próximas semanas. Os traders de derivados devem considerar a compra de opções call sobre USD contra moedas mais fracas, como o euro ou o iene, para capturar este momentum ascendente.
Esta força do dólar é sustentada por uma economia norte-americana resiliente, evidenciada por consumo estável e por vendas a retalho do grupo de controlo a crescer 0,5%. Historicamente, quando a Reserva Federal mantém uma postura rígida em relação à sua meta de inflação de 2%, a valorização hawkish das taxas de juro favorece de forma marcada o dólar. Recomendamos a utilização de risk reversals bullish sobre USD para alavancar este desempenho macroeconómico superior.
Dinâmicas Globais de Mercado e Oportunidades em Volatilidade
A procura global por títulos norte-americanos de longo prazo também está a aumentar, mantendo as yields das Treasuries a 10 anos altamente competitivas. Com as estimativas de crescimento do PIB do 2.º trimestre a apontarem para 1,7%, os EUA continuam a superar os seus pares globais. Os traders devem considerar a compra de puts EUR/USD fora do dinheiro (out-of-the-money) para beneficiar desta divergência económica crescente.
À medida que a volatilidade do setor tecnológico se transmite para os mercados cambiais, as oscilações no mercado FX tendem a aumentar. A volatilidade implícita dos principais pares cambiais permanece relativamente baixa, tornando as estratégias de long straddle particularmente atrativas neste momento. Aconselhamos um acompanhamento apertado dos próximos dados de sentimento do consumidor e expectativas de inflação, para ajustar estas estratégias de opções de forma dinâmica.
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