O Banco da Coreia subiu a sua taxa diretora em 25 pb, para 2,75%, por unanimidade (7-0), e indicou que o PIB e a inflação subjacente ficarão acima das projeções anteriores. Referiu que o crescimento deverá superar a previsão de maio de 2,6%, enquanto a inflação subjacente deverá ultrapassar a estimativa anterior de 2,4%; a inflação homóloga deverá manter-se em 2,7%. O banco central apontou para um crescimento mais robusto, inflação persistente e riscos para a estabilidade financeira, juntamente com exportações mais fortes lideradas pelos semicondutores, melhoria da procura interna e preocupações com os preços da habitação, o endividamento das famílias e a volatilidade cambial.
As autoridades sul-coreanas estão a apertar as regras aplicáveis a ETFs e ETNs alavancados de ação única ligados a nomes do setor de chips de memória, após um crescimento rápido desde o lançamento e episódios de fortes oscilações de preços. As novas admissões à negociação, incluindo variantes inversas e de covered call, serão temporariamente suspensas até os mercados estabilizarem, enquanto a publicidade e o marketing de eventos serão proibidos. As medidas incluem ainda limiares mais baixos para desvios de LP, penalizações mais severas, uma designação mais rápida de produtos de risco, maior abrangência da formação prévia ao investimento e alertas automáticos de risco, num contexto em que as ações regionais de semicondutores caíram, com a SK Hynix a recuar 11,5% e a Samsung Electronics a perder mais de 8%, pressionando o KOSPI e o USD/KRW.
Estratégias com Derivados num Contexto de Reforço Regulatório
Aconselhamos os traders de derivados a ajustarem rapidamente as suas estratégias, à medida que as autoridades sul-coreanas suspendem novas emissões de ETFs e ETNs alavancados de ação única para acalmar o volátil setor tecnológico. Este apertar regulatório sobre produtos alavancados deverá empurrar o volume especulativo diretamente para o mercado de opções sobre ações cotadas, sobretudo após as recentes quedas acentuadas de 11,5% na SK Hynix e de mais de 8% na Samsung Electronics. Recomendamos a compra de straddles de curto prazo nestes principais fabricantes de chips para tirar partido desta volatilidade garantida no curto prazo.
A subida inesperada da taxa de juro do Banco da Coreia para 2,75% evidencia uma inflação persistente e um crescimento do PIB mais forte, o que normalmente fortaleceria o won. No entanto, como as exportações de semicondutores representam quase 20% da economia total de exportações da Coreia do Sul, a venda no setor tecnológico está a compensar este suporte hawkish e a manter a taxa de câmbio USD/KRW volátil. Sugerimos a cobertura de posições longas em KRW através de opções cambiais com estruturas de barreira para proteger contra saídas súbitas de capitais da bolsa de Seul.
Oportunidades Após uma Venda Impulsionada pelo Sentimento
Historicamente, o setor sul-coreano de chips de memória recupera rapidamente após correções impulsionadas pelo sentimento, frequentemente com subidas de dois dígitos no prazo de três meses após intervenções regulatórias. Os traders podem olhar para ciclos anteriores de semicondutores em que a volatilidade implícita superou a volatilidade realizada, criando excelentes oportunidades de venda de prémio assim que o mercado estabiliza. Consideramos que vender opções put fora do dinheiro sobre a Samsung e a SK Hynix nas próximas semanas irá gerar um elevado rendimento de prémios, à medida que o pânico inicial dissipa e a procura estrutural associada à IA se reafirma.
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