O inquérito à indústria transformadora da Fed de Filadélfia, nos Estados Unidos, ficou acima das previsões em julho. A leitura subiu para 41,4, face a uma estimativa consensual de 13.
O resultado aponta para uma aceleração da atividade fabril, medida pelo índice de difusão mensal do distrito da Fed. O inquérito é acompanhado de perto como indicador do impulso de curto prazo nas condições industriais regionais e pode influenciar as expectativas para o desempenho mais amplo da economia norte-americana.
Implicações para as taxas de juro, mercados obrigacionistas e derivados
Acabámos de assistir a um resultado absolutamente extraordinário no Índice de Atividade Industrial da Fed de Filadélfia de julho, que disparou para 41,4, contra expectativas de apenas 13. Esta forte aceleração da atividade transformadora sugere que a economia dos EUA está a operar muito mais “quente” do que o antecipado. Consideramos que este valor altera de imediato o enquadramento para os mercados de taxas de juro e para os próximos passos da Reserva Federal.
No mercado de opções, é de esperar uma reprecificação acentuada das expectativas para a trajetória das taxas da Fed, tornando particularmente atrativos os puts sobre Treasuries de curta duração. Historicamente, picos do índice da Fed de Filadélfia acima de 40, como em abril de 2021, quando atingiu 50,2, precederam subidas relevantes das yields obrigacionistas. Os operadores de derivados deverão posicionar-se para uma curva de rendimentos mais inclinada, através de posições curtas em futuros SOFR ou da compra de opções de venda sobre ETFs de Treasuries de longo prazo.
Rotação setorial em ações e reações no mercado cambial
Os operadores de derivados sobre ações devem preparar-se para uma rotação para fora de ações tecnológicas caras e para dentro de setores cíclicos. Recomendamos a compra de opções de compra (calls) perto do dinheiro sobre ETFs de industriais e de materiais para capturar este súbito impulso económico. Em paralelo, a compra de opções de venda (puts) de proteção sobre índices tecnológicos com avaliações elevadas servirá para mitigar o risco de subida das taxas de desconto.
No mercado cambial, este forte resultado económico tem elevada probabilidade de impulsionar significativamente o dólar norte-americano. Observando dados passados, um setor transformador mais robusto tende de forma consistente a empurrar o Índice do Dólar (DXY) para cima, à medida que se esbatem as expectativas de cortes de taxas. Aconselhamos a compra de opções de compra (calls) sobre USD face ao euro e ao iene japonês, para tirar partido deste alargamento do diferencial de rendimentos nas próximas semanas.
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