A taxa de inflação homóloga (12 meses) do México abrandou para 3,37% em junho, abaixo da previsão de 3,52%. A leitura aponta para pressões anuais sobre os preços mais moderadas durante o mês.
A diferença entre o valor observado e as expectativas deixa a inflação homóloga 0,15 pontos percentuais abaixo das estimativas. Os mercados irão analisar os dados em busca de implicações para a trajetória da inflação e para as perspetivas de política monetária.
Perspetivas para a taxa do Banxico e implicações para taxas e câmbio
Com a inflação de junho a fixar-se em 3,37%, bem abaixo do esperado, consideramos que o Banco do México (Banxico) tem agora uma justificação clara para adotar um tom mais dovish. O mercado já começa a incorporar esta mudança, com a probabilidade de um corte de 25 pontos base na reunião de agosto a subir para mais de 50%, face a apenas 20% na semana passada. Antecipamos que o próximo comunicado do Banxico sinalizará esta alteração de orientação.
Isto afeta diretamente a nossa visão sobre a curva de swaps de taxa de juro. Passamos a procurar posicionamento para taxas de curto prazo mais baixas, recebendo taxa fixa em swaps TIIE, em particular nos prazos de 3 a 6 meses. A parte curta da curva já inverteu ligeiramente, o que historicamente antecede um ciclo de cortes no México, como se observou no período que precedeu os cortes de 2020.
No câmbio, o principal atrativo do peso mexicano tem sido o seu elevado diferencial de rendibilidade, alimentando a estratégia de carry trade. Com esse diferencial agora esperado em queda, vemos risco de o peso enfraquecer face ao dólar norte-americano. Assim, estamos a considerar a compra de opções call de USD/MXN, dado que o spot já testou o nível de 17,20, rompendo o intervalo estreito recente.
Impacto no mercado acionista e estratégia
A inflação mais baixa também reduz o prémio de risco associado aos ativos mexicanos, o que pode ser favorável às ações. Vemos potencial para o índice acionista IPC reagir positivamente à perspetiva de custos de financiamento mais baixos para as empresas que o compõem. A venda de puts fora do dinheiro (out-of-the-money) sobre o índice pode ser uma forma prudente de recolher prémio, mantendo posicionamento para esta potencial valorização.
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