O secretário-chefe do Gabinete do Japão, Minoru Kihara, afirmou na quinta-feira, durante a sessão europeia, que a administração pretende manter a confiança dos mercados através da redução gradual do rácio dívida pública/PIB. Acrescentou que o governo está a monitorizar os mercados com um elevadíssimo sentido de urgência, sublinhando, contudo, que as taxas de juro de longo prazo são determinadas nos mercados e influenciadas por múltiplos fatores.
O iene japonês não reagiu de imediato aos comentários. No momento da publicação, o USD/JPY recuava 0,17% e era negociado em torno de 162,35.
—Preocupações do Governo e Ceticismo do Mercado
O governo está a sinalizar de forma clara o seu desconforto com a fraqueza do iene e com os elevados níveis de dívida. Interpretamos estas declarações como um aviso verbal — uma tentativa de fazer recuar o mercado através da comunicação, sem ação imediata. O facto de o USD/JPY se manter perto de 162,35 mostra que os investidores exigem mais do que apenas palavras.
O rácio dívida/PIB do Japão continua a ser uma preocupação relevante, tendo sido recentemente reportado pelo Ministério das Finanças como persistentemente acima de 255%. Isto dificulta aumentos agressivos das taxas de juro por parte do Banco do Japão, uma vez que tal faria disparar os custos de financiamento do próprio Estado. Esta paralisia de política ajuda a explicar porque é que o iene se manteve fraco, apesar de o BoJ ter abandonado a política de taxas de juro negativas em 2024.
—Posicionamento Estratégico e Indicadores-Chave de Mercado
Perante esta tensão, consideramos que estar exposto à volatilidade do iene é a principal estratégia para as próximas semanas. O “elevadíssimo sentido de urgência” do governo contrasta com a inação do mercado, criando um cenário de mola comprimida, em que um movimento súbito de política ou uma intervenção se tornam mais prováveis. Estamos a analisar a compra de straddles de curto prazo em USD/JPY para beneficiar de um movimento acentuado em qualquer direção.
Para estratégias direcionais, mantemos prudência em vender USD/JPY apenas com base em declarações. Em alternativa, estamos a utilizar opções de compra sobre JPY para nos posicionarmos para uma eventual ação do governo com risco definido. Os dados históricos das intervenções de 2022 e 2024 mostram que, quando as autoridades atuam, o JPY pode apreciar-se em 5-7 ienes de forma muito rápida.
Estamos também a acompanhar de perto a yield das Obrigações do Governo Japonês (JGB) a 10 anos, um indicador-chave da confiança do mercado. Qualquer subida abrupta e desordenada das yields acima do nível de 1,25% observado no mês passado poderá forçar a mão do Banco do Japão, desencadeando o tipo de evento de mercado para o qual estamos posicionados. Os próprios comentários do governo sugerem que este considera este ponto como uma pressão crítica.
Comece a negociar agora — clique aqui para criar a sua conta real da VT Markets.
