O USD/JPY negociou em alta perto de 162,50 na quarta-feira e, mais tarde, marcou 162,53 no gráfico de 4 horas, após ter roçado um máximo de quatro décadas mais cedo na sessão. O dólar norte-americano manteve-se apoiado pelo risco geopolítico e pela cautela antes da divulgação das atas do Federal Open Market Committee (FOMC) da reunião de 16–17 de junho, a primeira sob a liderança do presidente da Fed, Kevin Warsh. O iene japonês continuou sob pressão, próximo de mínimos de várias décadas, mantendo os mercados atentos ao risco de intervenção por parte das autoridades japonesas.
A procura pelo dólar consolidou-se depois de o Presidente dos EUA, Donald Trump, ter afirmado que o memorando de entendimento interino com o Irão estava “terminado”, sinalizando relutância em envolver-se com Teerão. O movimento coincidiu com uma subida dos preços do petróleo, alimentando preocupações inflacionistas e um sentimento global de risco mais fraco. Do ponto de vista técnico, o par manteve-se acima da Média Móvel Simples (SMA) de 20 períodos em 162,06 e da SMA de 100 períodos em 161,63, com um piso horizontal em 162,47 e um RSI em torno de 60. O suporte situa-se em 162,47, depois em 162,34 e 162,08, enquanto a resistência está perto de 162,70; uma rutura poderá apontar para 162,84, o máximo de quatro décadas de 1 de julho.
Fatores de Força do Dólar-Iene
Vemos o dólar norte-americano a manter-se forte face ao iene japonês, impulsionado por um diferencial significativo de taxas de juro. A taxa dos Fed Funds permanece em 5,50% enquanto a taxa do Banco do Japão é de apenas 0,10%, tornando rentável manter dólares em vez de ienes. Esta diferença fundamental continua a empurrar o par USD/JPY para níveis não vistos em quatro décadas.
A situação geopolítica, particularmente com o Irão, está a adicionar combustível ao fogo ao aumentar a procura de refúgio no dólar. Dados recentes mostram que o crude West Texas Intermediate subiu para acima de 95 dólares por barril, e o Índice de Preços no Consumidor (CPI) dos EUA do mês passado fixou-se num elevado 3,8% em termos homólogos. Estes fatores reforçam as preocupações com a inflação e mantêm pressão sobre a Reserva Federal para preservar uma postura firme.
Todas as atenções estão voltadas para as próximas atas do FOMC, em busca de sinais sobre a política futura sob a nova liderança. Tendo em conta os recentes números da inflação, esperamos que as atas confirmem uma orientação hawkish, apoiando ainda mais o dólar no curto prazo. Isto reforça a nossa visão de que quaisquer recuos no USD/JPY deverão, provavelmente, ser vistos pelo mercado como oportunidades de compra.
Riscos de Intervenção e Implicações para o Mercado
No entanto, é necessário manter extrema cautela quanto a uma intervenção das autoridades japonesas. Historicamente, têm intervindo para apoiar a sua moeda, como nas intervenções de grande dimensão vistas no final de 2022, quando o par negociava perto de 152. Aos níveis atuais acima de 162, os avisos verbais dos responsáveis tornaram-se mais frequentes, e o risco de uma valorização súbita e acentuada do iene é muito elevado.
Para operadores de derivados, este enquadramento sugere que comprar volatilidade é a estratégia mais prudente. Consideramos que posições longas em straddles ou strangles podem ser eficazes, uma vez que beneficiariam de um movimento amplo do preço em qualquer direção — seja uma continuação gradual da subida devido à política da Fed, seja uma queda acentuada provocada por intervenção. A configuração atual torna improvável um período de negociação calma nas próximas semanas.
Observamos também que os mercados de opções estão a refletir esta tensão, com a volatilidade implícita dos contratos USD/JPY a um mês a subir acima de 11%. Há um enviesamento (skew) assinalável, com puts fora-do-dinheiro a tornarem-se mais caras à medida que os investidores se protegem contra uma queda súbita. Isto indica que, embora a tendência seja de alta, o risco de uma reversão rápida está a ser levado muito a sério.
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