O Ouro (XAU/USD) transaccionava perto dos 4.050 dólares na quarta-feira, a cair 1,40% na sessão, à medida que a procura se deslocou para o Dólar dos EUA (USD) após um renovado atrito entre os EUA e o Irão. O Ouro manteve-se sob pressão mesmo com o aumento dos riscos geopolíticos, com os mercados a incorporarem a possibilidade de preços de energia mais firmes manterem a política monetária dos EUA restritiva. O sentimento deteriorou-se depois de o Presidente Donald Trump ter dito que o memorando de entendimento sobre o fim do conflito com o Irão estava “terminado”, acrescentando que já não queria lidar com o Irão, ao mesmo tempo que anunciou medidas comerciais contra Espanha e criticou a NATO. O USD foi sustentado e os preços do petróleo subiram devido a receios de perturbações na oferta.

As tensões agravaram-se depois de ataques dos EUA terem atingido infraestruturas militares iranianas na sequência de ataques a navios comerciais no Estreito de Ormuz, reavivando preocupações sobre a segurança de uma rota-chave para as exportações globais de petróleo. As yields elevadas dos Treasuries dos EUA continuaram a penalizar o Ouro, que não oferece rendimento, enquanto a atenção se virava para as atas (Minutes) da reunião de junho da Reserva Federal (Fed), previstas para quarta-feira. Em separado, dados do World Gold Council mostram que os bancos centrais adicionaram 1.136 toneladas de ouro, no valor de cerca de 70 mil milhões de dólares, às reservas em 2022, a maior compra anual desde que há registos.

Tensões geopolíticas, força do dólar e estratégias de negociação

Vemos as atuais tensões geopolíticas como um fator primordial a fortalecer o Dólar dos EUA, o que está a pressionar diretamente o Ouro. Esta situação faz do dólar o ativo refúgio preferido em detrimento do metal precioso, por agora. Esperamos que esta dinâmica continue no curto prazo, limitando qualquer subida significativa do Ouro.

As yields elevadas dos Treasuries dos EUA, com a T-note a 10 anos agora acima de 4,75%, aumentam o custo de oportunidade de deter um ativo sem rendimento como o Ouro. Este ambiente sugere que a venda de opções call ou a montagem de spreads de puts baixistas em XAU/USD são estratégias viáveis. Estas operações beneficiariam da expectativa de o preço cair ou permanecer num intervalo lateral.

A subida dos preços do petróleo, com o crude WTI a romper recentemente acima dos 95 dólares por barril, está a alimentar a expectativa do mercado de que a Reserva Federal manterá a sua política monetária restritiva. Acreditamos que o mercado está a dar prioridade à narrativa de taxas de juro “mais altas por mais tempo” em detrimento do papel tradicional do Ouro como proteção contra a inflação. Isto reforça a nossa perspetiva cautelosa a baixista para o metal nas próximas semanas.

Volatilidade implícita, apoio dos bancos centrais e atas da Fed

A volatilidade implícita nas opções sobre Ouro aumentou de forma notória devido à incerteza geopolítica. Isto torna os prémios das opções relativamente caros, o que representa uma oportunidade para traders que vendem volatilidade. Consideramos estratégias como short strangles ou iron condors atrativas, assumindo que o Ouro ficará “encurralado” entre um dólar forte e o suporte subjacente da instabilidade global.

Embora a perspetiva de curto prazo seja baixista, temos de reconhecer o suporte subjacente das compras por bancos centrais, que tem sido robusto. Números recentes mostram que bancos centrais de mercados emergentes acrescentaram mais de 80 toneladas no segundo trimestre de 2026, criando um “piso” suave para o preço. Isto torna preferíveis estratégias com risco definido face a posições curtas diretas.

As atas da reunião de junho da Reserva Federal são o próximo catalisador relevante que estamos a acompanhar. Qualquer sinal de que a Fed está mais preocupada com o crescimento económico do que com a inflação poderá desencadear uma inversão acentuada das yields dos Treasuries e do dólar. Devemos, por isso, manter flexibilidade e estar preparados para ajustar as nossas posições após essa divulgação.

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