Os dados iFlow do BNY indicam que o dinheiro institucional continuou a sair das ações sul-coreanas, um movimento associado à queda noturna do KOSPI para território de “bear market”, enquanto as contas de retalho assumiram a posição inversa. A venda generalizada liderada pela tecnologia intensificou o foco na concentração em IA e semicondutores, com fortes quedas na Samsung Electronics e na SK Hynix, mesmo depois de a Samsung ter sinalizado um forte ressalto do lucro trimestral. Taiwan, também ligada ao mesmo tema de IA e chips, registou liquidações de dimensão e ritmo mais moderados, em linha com uma performance do índice relativamente mais estável.
Os limites de propriedade por ação para gestores ativos continuam a ser um constrangimento técnico, mas uma venda sustentada para além do que isso explica implicaria uma mudança comportamental mais ampla. Os dados do BNY mostram também que o interesse em ações chinesas se mantém, mesmo depois de o HSCEI ter entrado em território de “bear market” há algumas semanas, e a empresa afirma que ainda é cedo para enquadrar os movimentos recentes como uma rotação de Taiwan e da Coreia do Sul para valor noutras geografias da Ásia. Os dados de fluxos apontam para Dinamarca, Hungria e Índia a atraírem as entradas mais fortes, enquanto EUA, Reino Unido, Coreia do Sul e Tailândia se mantiveram sob pressão vendedora.
Momento baixista e estratégias de negociação
Tendo em conta a forte venda institucional em ações sul-coreanas, vemos uma tendência claramente baixista a formar-se nas próximas semanas. O KOSPI 200 já caiu mais de 8% no último mês, e as saídas líquidas de estrangeiros da Korea Exchange ultrapassaram 4 biliões de KRW desde o final de junho de 2026. Consideramos que comprar opções put sobre o índice KOSPI 200 ou sobre ETFs relacionados oferece uma forma direta de beneficiar de novas quedas.
O braço-de-ferro entre vendedores institucionais e compradores de retalho está a provocar um aumento da ansiedade no mercado. O VKOSPI, o principal índice de volatilidade da Coreia, disparou 30% nas últimas duas semanas e negoceia agora acima de 22, o nível mais alto deste ano. Este enquadramento torna atrativas estratégias long straddle ou strangle em grandes nomes tecnológicos como a Samsung Electronics, uma vez que são desenhadas para beneficiar de um movimento acentuado do preço em qualquer direção.
Esta vaga de vendas está centrada no setor de IA e semicondutores, excessivamente concorrido, e não em maus resultados das empresas. Apesar de a Samsung ter sinalizado fortes recuperações do lucro, as suas ações caíram 12% face ao pico recente, sugerindo que os investidores institucionais estão a reduzir posições de grande dimensão. Vender (short) futuros do KOSPI 200 é uma forma eficiente de expressarmos uma visão negativa sobre esta pressão de mercado liderada pela tecnologia.
Fluxos regionais e oportunidades de valor relativo
Estamos também a observar uma potencial rotação de capital dentro da Ásia, à medida que os fundos saem da Coreia do Sul e de Taiwan, ao mesmo tempo que mantêm interesse na China e na Índia. Esta divergência é uma oportunidade para operações de valor relativo. Um “pair trade”, como estar longo em futuros do Nifty 50 e, em simultâneo, estar curto em futuros do KOSPI 200, pode ter bom desempenho ao capturar esta mudança regional.
Este padrão é muito semelhante à saída institucional de ações tecnológicas sobreavaliadas no final de 2021, que precedeu a correção mais ampla do mercado em 2022. Embora as compras de retalho estejam agora a fornecer algum suporte, a história mostra que raramente são suficientes para travar uma saída institucional determinada. Devemos, por isso, encarar quaisquer recuperações de curto prazo com um elevado grau de ceticismo.
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