O WTI avançou ligeiramente na sessão asiática de terça-feira, sendo transacionado em torno de 69,20 dólares por barril após perdas modestas no dia anterior, numa altura em que as tensões deram um impulso momentâneo aos preços na sequência de incidentes no Estreito de Ormuz. Um relatório da Bloomberg, citando um responsável norte-americano, indicou que o Irão disparou pelo menos dois mísseis contra navios comerciais no final de segunda-feira; dois navios sofreram danos e não foram reportadas vítimas. Em separado, a UK Maritime Trade Operations referiu que um petroleiro com rumo a sul foi atingido no seu bordo de bombordo por um projétil de origem desconhecida, provocando um incêndio a bordo.
Ainda assim, o WTI manteve-se próximo de um mínimo de quatro meses, com os mercados focados no aumento da oferta global e na recuperação dos fluxos de transporte marítimo. O tráfego através de Ormuz começou a recuperar, com dados a mostrarem que pelo menos oito embarcações ligadas ao Japão — incluindo cinco superpetroleiros capazes de transportar dois milhões de barris cada — saíram pela rota junto ao Irão. No plano dos preços, a Saudi Aramco cortou o Arab Light para compradores asiáticos em 11 dólares por barril, para um desconto de 1,50 dólares face à referência regional, um movimento anteriormente usado apenas duas vezes — nas guerras de preços do petróleo de 2015 e 2020 — depois de a OPEP+ ter acordado aumentar as quotas de produção no próximo mês.
Movimentos de Preço no Curto Prazo Impulsionados por Eventos Geopolíticos
Consideramos que a subida atual para cerca de 69,20 dólares é uma reação temporária ao ruído geopolítico. O ataque no Estreito de Ormuz, apesar de grave, não parece estar a alterar o quadro fundamental da oferta. Por isso, estamos a usar esta força como ponto de entrada para nos posicionarmos para preços mais baixos nas próximas semanas.
O acordo da OPEP+ para aumentar a produção acrescenta volumes significativos a um mercado que já apresenta uma oferta robusta. Dados atuais da U.S. Energy Information Administration mostram que a produção norte-americana de crude está a rondar máximos históricos, perto de 13,2 milhões de barris por dia. Este contexto de oferta abundante enfraquece significativamente o impacto de disrupções de curto prazo.
Excesso de Oferta e Posicionamento Estratégico
O corte agressivo de 11 dólares nos preços da Arábia Saudita para a Ásia é um sinal claro de disputa por quota de mercado, e não de suporte de preços. Já vimos esta estratégia em 2015 e novamente em 2020, ambas antecedendo quedas significativas e prolongadas nos preços do crude. Este precedente histórico sugere que a pressão baixista do excesso de oferta deverá provavelmente dominar as manchetes geopolíticas.
Tendo em conta este cenário, estamos a vender opções call fora do dinheiro, com vencimentos no final de julho e em agosto de 2026. Esta estratégia permite-nos receber prémio, beneficiando da convicção de que os preços não irão sustentar um rali e poderão até recuar. O aumento da volatilidade implícita decorrente do incidente em Ormuz torna estes prémios de opções particularmente atrativos para venda neste momento.
O tráfego através do Estreito de Ormuz já dá sinais de normalização, o que indica que o mercado está a tratar este episódio como um evento contido. A narrativa fundamental continua a ser a de expansão da oferta global, sinalizada tanto pelas ações da OPEP+ como pelos cortes de preço sauditas. Esperamos que estes fatores fundamentais voltem a impor-se e empurrem os preços para baixo quando as atuais manchetes perderem intensidade.
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