O USD/JPY prolongou na segunda-feira a sua subida gradual ao longo do último ano, avançando de cerca de 161,50 no início da sessão asiática para pouco abaixo de 162,50 durante a tarde em Londres, antes de aliviar em Nova Iorque e fechar ligeiramente acima de 162,00, a menos de uma figura do máximo do ciclo da semana passada, logo abaixo de 163,00. A ação de preço mais ampla do Dólar foi contida, mas o Iene ainda assim enfraqueceu 71 pips e está a negociar em níveis vistos pela última vez há cerca de 40 anos. A anterior campanha de intervenção do Japão continua a ser o ponto de referência: as autoridades gastaram perto de ¥12 biliões, ou cerca de $73 mil milhões, a comprar Ienes ao longo de abril e maio, mas o mais recente impulso em alta ocorreu sem comentários oficiais em paralelo.
O Ministério das Finanças abrandou os avisos verbais, recusou endossar qualquer gatilho explícito — como 162,00 — e, segundo consta, prefere uma ação ligada à acumulação de posições curtas especulativas. O BoJ subiu a taxa diretora para 1,00% a 16 de junho, a primeira vez acima desse nível em três décadas, mas o Iene só ganhou força por cerca de uma sessão; com a política ainda descrita como acomodatícia, taxas reais negativas e a próxima subida apontada para o 4T, o diferencial face a uma Fed estacionada em 3,75% mantém o carry trade favorável. Entre os eventos-chave contam-se os Ganhos do Trabalho (Labour Cash Earnings) de maio às 23:30 GMT, com consenso de 3,4% em termos homólogos face a 3,5% anterior, a balança corrente do Japão às 23:50 GMT de terça-feira, esperada acima de ¥4 biliões, e as atas do FOMC às 18:00 GMT de quarta-feira. Os níveis em foco são resistência em 162,50 e depois logo abaixo de 163,00, e suporte em 162,00, 161,50, 161,00 e a EMA a 50 dias, ligeiramente acima de 160,00.
Fraqueza do Iene e o enquadramento de política
Vemos o par USD/JPY a pairar perto dos 164,50, mantendo a sua escalada implacável desde o início do ano. O índice do Dólar está, em termos gerais, praticamente inalterado, confirmando que esta continua a ser uma história de fraqueza persistente do Iene. A moeda está a ser vendida contra praticamente tudo, à medida que os traders procuram capturar diferenciais de rendimento.
O Ministério das Finanças manteve-se estrategicamente em silêncio, uma tática que agora entendemos anteceder uma emboscada, em vez de um aviso telegrafado. É provável que estejam a monitorizar a acumulação de curtos especulativos, com os dados mais recentes da CFTC a mostrarem que estas posições cresceram para níveis vistos pela última vez pouco antes das intervenções massivas de 2024, no valor de ¥12 biliões. Este período de silêncio é uma escolha deliberada para manter os traders desequilibrados.
A subida do Banco do Japão em junho gerou apenas algumas horas de força do Iene antes de a tendência retomar. Com as taxas reais japonesas ainda profundamente negativas, esse único movimento fez pouco para alterar a aritmética poderosa do carry trade. Todas as atenções estão agora nos dados do CPI dos EUA desta semana, que se prevê mantenham a Reserva Federal em pausa nos 3,75% e reforcem o amplo diferencial de taxas de juro.
Estratégia de trading e perspetiva técnica
Para as próximas semanas, consideramos que comprar opções call sobre USD/JPY é a estratégia prudente para manter exposição otimista. Esta abordagem permite participar numa continuação da subida em direção aos 165,00 e além, ao mesmo tempo que define rigorosamente o risco no caso de uma intervenção súbita. A venda de puts fora do dinheiro também pode gerar rendimento a partir da tendência altista, mas acarreta um risco significativamente maior devido a uma inversão abrupta.
A resistência-chave é o máximo recente perto de 165,00, um nível que o mercado está ansioso por romper e explorar território acima, ainda não testado. Vemos suporte inicial nos 164,00, com um piso mais relevante nos 163,50, que tem servido de plataforma de lançamento para os movimentos recentes. A tendência mantém-se válida enquanto se negociar acima da média móvel a 50 dias, atualmente perto de 162,80.
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