Os dados da Commodity Futures Trading Commission (CFTC) dos EUA mostraram que as posições longas líquidas em petróleo, detidas por traders não comerciais, recuaram para 110,5 mil no mais recente período de reporte. Isto compara com 114,6 mil anteriormente, sinalizando uma redução do posicionamento otimista (bullish) no mercado.
A variação semanal implica uma queda de 4,1 mil contratos face ao nível anterior. Os números mais recentes refletem os dados de posicionamento da CFTC para o segmento não comercial no petróleo e oferecem um retrato do sentimento especulativo durante o período em análise.
Posicionamento Especulativo e Ventos Contra Macro
Temos observado que as posições longas líquidas dos traders não comerciais desceram para 110,5 mil contratos. Esta mudança indica que os grandes especuladores estão a reduzir as suas apostas de subida no crude. Para nós, este é um sinal para adotar uma postura mais cautelosa, se não mesmo negativa (bearish), no curto prazo.
Este sentimento está em linha com dados macroeconómicos recentes. Na semana passada, os números do PMI industrial da China ficaram em 49,7, apontando para contração e alimentando receios de enfraquecimento da procura por parte do maior importador mundial de petróleo. Tal dá continuidade a uma tendência de produção industrial abaixo do esperado ao longo do último trimestre.
Aumentos de Oferta, Estratégias de Trading e Força do Dólar
Do lado da oferta, o mais recente relatório da EIA mostrou um aumento inesperado das reservas de crude nos EUA em 2,1 milhões de barris, contra expectativas de uma redução. Historicamente, aumentos consecutivos de inventários durante a época de condução de verão, como se observou em julho de 2024, tendem a anteceder uma correção dos preços. Isto sugere que, no curto prazo, a oferta é mais do que suficiente para satisfazer a procura atual.
Neste contexto, vemos uma oportunidade para posicionamento com vista a uma potencial queda ou a uma negociação em intervalo (range-bound). Estamos a considerar comprar opções put ou estabelecer bear put spreads sobre futuros de WTI para os contratos de agosto e setembro. Estas estratégias oferecem risco definido, permitindo ao mesmo tempo beneficiar de uma eventual descida para a zona baixa dos 70 dólares.
Um dólar norte-americano mais forte também está a criar ventos contrários para os preços do crude. Os comentários da Reserva Federal na semana passada foram interpretados como hawkish, impulsionando o índice do dólar para um máximo de três meses em 106,50. Um dólar forte torna o petróleo mais caro para detentores de outras moedas, o que pode arrefecer a procura global.
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