A libra esterlina manteve-se num intervalo apertado na segunda-feira, com a força generalizada do dólar norte-americano num arranque de semana em modo *risk-off* a compensar os sinais mais suaves do mercado de trabalho dos EUA na semana passada, que reduziram a reprecificação mais agressiva (*hawkish*) das expectativas para a Reserva Federal. O GBP/USD situava-se em 1,3357 no momento da redação, prolongando uma subida de oito dias após ter recuperado de um mínimo intradiário de 1,3328. As folhas de pagamento não agrícolas (NFP) dos EUA ficaram aquém do esperado e os meses anteriores foram revistos em baixa, embora a taxa de desemprego permaneça abaixo do nível de 4,5% que os responsáveis da Fed apontavam para o final do ano. Os futuros sobre a taxa dos Fed funds sugerem 22 pontos base de aperto até dezembro; para julho, o Prime Terminal atribuía 77% de probabilidade a uma manutenção versus 23% a uma subida.

Os dados dos EUA foram mistos, com o ISM Services PMI em 54 em junho, abaixo de 54,5, enquanto o índice de emprego nos serviços subiu para 51,2, de 47,9, e os custos dos fatores de produção aliviaram. No Reino Unido, as expectativas de taxas arrefeceram: os mercados que há um mês descontavam pelo menos 44 pontos base de aperto pelo Banco de Inglaterra agora implicam 17 pontos base, equivalentes a uma probabilidade de 70% de uma subida. As conversações EUA-Irão estão agendadas para sábado em Islamabad, a par da incerteza política no Reino Unido quanto ao próximo chanceler; as agências atribuíam 55% de probabilidade a Ed Miliband. Em termos técnicos, o GBP/USD encontra-se abaixo do agrupamento de médias móveis simples (SMA) em torno de 1,3406 e de uma linha de tendência perto de 1,3513, com o RSI em torno de 55 e suporte próximo de 1,3159.

Perspetiva da Fed muda após forte relatório de emprego nos EUA

Vemos que a libra recuou do intervalo anterior de 1,3300-1,3400 e está agora a negociar mais perto de 1,3280 a partir de hoje, 6 de julho de 2026. Esta fraqueza surge após o relatório de emprego dos EUA referente a junho, divulgado na semana passada, ter sido mais forte do que o antecipado, mostrando um ganho sólido de 210.000 postos de trabalho. Isto reanimou alguma força do dólar norte-americano e pôs em causa a crença anterior do mercado de que a Reserva Federal estava firmemente em pausa.

O mercado está a reprecificar as intenções da Fed após esses dados do emprego, com a inflação Core PCE dos EUA a manter-se nos 2,7% na última leitura. De acordo com a ferramenta CME FedWatch, as probabilidades de uma subida de taxas pela Fed na reunião ainda este mês aumentaram agora para perto de 40%. Trata-se de uma mudança significativa face aos 23% que o mercado atribuía há apenas algumas semanas.

Clarificação política no Reino Unido e estratégia de volatilidade com opções

Do lado do Reino Unido, a incerteza política dissipou-se parcialmente com Ed Miliband agora confirmado como novo Chanceler, mas a sua orientação de política orçamental ainda está a ser avaliada. Mais premente é a própria inflação do Reino Unido, que fixou-se em 2,4% no relatório mais recente, teimosamente acima da meta de 2% do Banco de Inglaterra. Vimos os mercados de *swaps* reagirem, passando agora a descontar integralmente uma subida de 25 pontos base por parte do BoE até à reunião de novembro.

Para os operadores de derivados, a principal conclusão é o baixo custo das opções neste momento. A volatilidade implícita a três meses do GBP/USD comprimiu para apenas 6,5%, o que está significativamente abaixo da média de um ano de 8,0%. Isto sugere que o mercado de opções está complacente e poderá estar a subavaliar o risco de um movimento significativo após as próximas decisões dos bancos centrais.

Este ambiente de baixa volatilidade apresenta uma oportunidade estratégica. Consideramos que a compra de opções *put* para proteção contra uma quebra em baixa abaixo do suporte-chave de 1,3159 é uma estratégia eficiente em termos de custo. Em alternativa, para quem antecipa um movimento acentuado mas não tem convicção quanto à direção, a compra de um *long strangle* poderá revelar-se rentável, à medida que estas pressões económicas concorrentes forçam finalmente o par a sair do seu recente período de tranquilidade.

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