O euro caiu face ao dólar na segunda-feira, à medida que a negociação foi retomada após o fim de semana prolongado do Dia da Independência nos EUA. O EUR/USD situava-se em torno de 1,1421, a recuar 0,12% no dia, com os fluxos de início de semana descritos como contidos, enquanto os mercados recalibravam as expectativas para a Reserva Federal e o Banco Central Europeu. A descida dos preços do petróleo, na sequência do acordo intermédio de paz EUA-Irão no mês passado, aliviou as preocupações com a inflação, enquanto uns dados de emprego dos EUA (Nonfarm Payrolls) abaixo do esperado e uma inflação da Zona Euro mais suave reduziram a perceção de probabilidade de um movimento iminente da Fed e de uma nova subida do BCE ainda este ano.

Os mercados continuaram a enquadrar a política monetária como restritiva, dado que os níveis de inflação permanecem acima da meta, com as atenções fixas no objetivo de 2%. A ferramenta CME FedWatch indicava uma probabilidade de 56% de uma subida de juros na reunião de setembro, enquanto uma subida do BCE em setembro era cotada com uma probabilidade inferior a 50%. O diferencial de taxas continuava a favorecer o dólar, com a taxa diretora da Fed em 3,50%-3,75% face à taxa de depósito do BCE de 2,25%, sustentando o US Dollar Index em cerca de 101,04, após um mínimo de 100,56. Do lado dos dados, o ISM Services PMI fixou-se em 54,0 em junho, abaixo de 54,5 em maio, prolongando a expansão para o 23.º mês.

Divergência de políticas e euro sob pressão

Vemos o euro a negociar na defensiva face ao dólar norte-americano em torno do nível de 1,0750 hoje, 6 de julho de 2026. Isto reflete o foco do mercado nas trajetórias divergentes de política monetária da Reserva Federal e do Banco Central Europeu. As próximas semanas serão definidas por qual banco central parece mais comprometido com a sua orientação atual.

Embora a inflação global tenha recuado, estamos atentos à persistência dos preços subjacentes, que continuam acima da meta de 2% em ambas as economias. A mais recente leitura da inflação Core PCE nos EUA está em 2,6% e a da Zona Euro é semelhante, em 2,7%. Esta inflação persistente dificulta que qualquer dos bancos centrais sinalize cortes agressivos de taxas com confiança.

O relatório de emprego dos EUA da semana passada, mais fraco do que o esperado, que mostrou um aumento das folhas de pagamento de apenas 209 mil, reforçou o argumento para a Fed começar a aliviar a política monetária. De facto, a ferramenta CME FedWatch mostra que nós e outros investidores já estamos a incorporar uma probabilidade superior a 65% de um corte de taxas até setembro. Esta antecipação de taxas norte-americanas mais baixas é um fator adverso importante para o dólar.

Postura do BCE, diferenciais de taxas e volatilidade de mercado

Entretanto, o Banco Central Europeu já efetuou um corte de taxas no mês passado, mas desde então sinalizou uma pausa. Os decisores parecem preocupados com o facto de um forte crescimento salarial, que média 4,7% no primeiro trimestre, poder reacender a inflação se o alívio da política for demasiado rápido. Esta postura prudente do BCE poderá oferecer algum suporte ao euro no curto prazo.

O diferencial de taxas de juro, com a taxa diretora da Fed em 5,25% e a do BCE em 3,75%, continua a favorecer fortemente o dólar norte-americano. No entanto, o fator crítico para os investidores agora é a *variação esperada* desse diferencial, com a Fed posicionada para cortar mais cedo. Esta dinâmica sugere que a volatilidade do EUR/USD irá aumentar, tornando potencialmente rentáveis estratégias de opções que beneficiam de oscilações de preço, como long straddles.

Observando a volatilidade implícita no mercado de opções, a medida a 3 meses para o EUR/USD ronda 6,5%, o que não é elevado por padrões históricos. Isto indica que poderá ser relativamente barato comprar opções para se posicionar para um breakout significativo no par cambial. Estaremos a acompanhar de perto o próximo relatório do Índice de Preços no Consumidor (CPI) dos EUA, na próxima semana, como o próximo grande catalisador.

Comece a negociar agora — clique aqui para criar a sua conta real da VT Markets.