O PMI Composto da S&P Global nos Estados Unidos fixou-se em 51,9 em junho, abaixo da expectativa consensual de 52,2. A leitura continua a indicar expansão, mantendo-se o índice acima do limiar de 50.
Ainda assim, o desvio face às previsões aponta para uma dinâmica mais fraca do que o antecipado na atividade conjunta da indústria transformadora e dos serviços à medida que o trimestre avançou. Os mercados vão acompanhar se as próximas divulgações do PMI confirmam uma tendência de arrefecimento ou um regresso a níveis anteriores.
Reações do Mercado e Estratégias de Volatilidade
Estamos a ver o PMI Composto de junho a fixar-se em 51,9, ligeiramente abaixo dos 52,2 que o mercado esperava. Embora isto continue a sinalizar expansão económica, o resultado aquém do esperado sugere que a atividade empresarial está a arrefecer mais rapidamente do que o previsto. Esta ligeira desaceleração pode levar a uma mudança na forma como os traders avaliam o risco de mercado no curto prazo.
Este sinal de arrefecimento económico sugere que devemos esperar uma subida da volatilidade de mercado. Consideraríamos comprar futuros do VIX ou opções de compra (calls) sobre o VIX, uma vez que o índice se encontra atualmente perto de 14, um nível que historicamente não tende a persistir em períodos de incerteza económica. Esta estratégia funciona como cobertura (hedge) contra potenciais quedas no mercado acionista mais amplo.
Tendo em conta o potencial de resultados empresariais mais baixos, vemos uma oportunidade na compra de opções de venda (puts) sobre o S&P 500 (SPX) ou ETFs relacionados como o SPY. O S&P 500 subiu mais de 8% no último trimestre, ficando mais exposto a uma correção perante sinais de enfraquecimento do crescimento. Estas puts oferecem uma forma de risco definido para lucrar com, ou proteger contra, uma queda do mercado nas próximas semanas.
Expectativas de Política Monetária e Alocação Setorial
Os dados mais fracos do que o esperado deverão influenciar as expectativas quanto à política da Reserva Federal. Antecipamos que o mercado comece a incorporar uma probabilidade mais elevada de um corte de taxas antes do final do ano, com os futuros sobre a taxa dos Fed funds a sugerirem agora uma probabilidade de 45%, face a 30% na semana passada. Os traders devem olhar para opções sobre futuros de Treasuries, como comprar calls sobre a Nota a 10 anos (ZN), para apostar na queda das taxas de juro.
Estamos também a ajustar as nossas perspetivas setoriais ao privilegiar setores defensivos em detrimento dos cíclicos. Isto passa por considerar opções de venda (puts) sobre o Industrial Select Sector SPDR Fund (XLI), enquanto potencialmente se vendem puts ou se compram calls sobre o Utilities Select Sector SPDR Fund (XLU). Historicamente, as utilities superaram os industriais em média 4%-6% nos três meses seguintes a uma desaceleração significativa do PMI.
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