Pontos-chave
- A taxa de rendibilidade (yield) da dívida do Tesouro dos EUA a 10 anos recuou para perto de 4,47%, depois de se aproximar de 4,50% na semana passada.
- Em junho, as folhas de pagamento não agrícolas (nonfarm payrolls, o principal indicador mensal de empregos fora do setor agrícola) aumentaram 57.000, abaixo da previsão de 110.000.
- Os dados de emprego de abril e maio foram revistos em baixa em 74.000, no total.
- Dados do mercado de trabalho mais fracos reduziram as expectativas de uma nova subida de juros pela Reserva Federal (Fed, o banco central dos EUA) no curto prazo.
- A queda do preço do petróleo aliviou receios com a inflação (subida generalizada dos preços), que antes sustentavam yields mais altas.
- No gráfico diário do US10Y, o suporte imediato fica perto de 4,44%, e a primeira resistência está entre 4,48% e 4,50%.
A yield da dívida do Tesouro dos EUA a 10 anos caiu na segunda-feira, com os investidores a avaliarem dados de emprego mais fracos e a aguardarem a divulgação das atas (minutes, resumo detalhado) da reunião de junho da Fed.
O US10Y recuou para perto de 4,47%, devolvendo parte da subida recente. Como os preços das obrigações e as yields tendem a mover-se em sentido inverso, esta descida indica maior procura pelas notas do Tesouro a 10 anos (títulos de dívida com maturidade de 10 anos).
O movimento prolongou a reação do mercado de Treasuries ao relatório de emprego de junho. As nonfarm payrolls subiram 57.000, abaixo da previsão de 110.000. Os valores de abril e maio também foram revistos em baixa em 74.000, no total.
A taxa de desemprego desceu ligeiramente para 4,2%, enquanto a taxa de participação (percentagem de pessoas em idade ativa que estão a trabalhar ou a procurar trabalho) caiu para 61,5%. Isto sugere que a descida do desemprego se deveu, em parte, a menos pessoas no mercado de trabalho e não a mais contratações.
O relatório mais fraco dá à Fed mais tempo para avaliar a inflação antes de considerar novo aperto monetário (subida de juros e outras medidas para travar a inflação).
A ideia de que a Fed poderá evitar outra subida de juros este ano é uma avaliação de analistas, não uma decisão confirmada. Ainda assim, dados laborais mais fracos levaram os investidores a reduzir as apostas num aperto no curto prazo, apoiando os preços das notas do Tesouro e pressionando as yields em baixa.
Porque é que os investidores estão atentos
A yield do Tesouro dos EUA a 10 anos é acompanhada de perto porque reflete as expectativas de crescimento económico, inflação e política da Fed num horizonte mais longo.
O movimento atual é relevante porque o mercado está a equilibrar um abrandamento do emprego com receios de inflação que persistem.
Menos contratações podem reduzir a necessidade de uma nova subida de juros no curto prazo. No entanto, a Fed mantém um discurso firme sobre a inflação e não excluiu novas medidas.
Na reunião de 16 e 17 de junho, a Fed manteve o intervalo-alvo da taxa dos fed funds (taxa de juro de referência do sistema bancário dos EUA) em 3,50% a 3,75%.
As próximas atas do FOMC (Federal Open Market Committee, o comité da Fed que decide a política monetária) podem detalhar como os decisores avaliaram a inflação, o emprego e a necessidade de mais aperto.
Assim, o US10Y pode continuar sensível a mudanças nas expectativas sobre juros antes e depois da divulgação das atas.
Níveis-chave da yield
| Nível da yield | O que o mercado está a observar |
| 4,56% | Resistência mais ampla nos máximos de junho |
| 4,52% | Resistência secundária acima do intervalo atual |
| 4,50% | Resistência psicológica e técnica |
| 4,48% | Resistência imediata perto do máximo da sessão mais recente |
| 4,47% | Zona atual no gráfico |
| 4,44% | Suporte imediato de curto prazo |
| 4,40% | Suporte psicológico e técnico |
| 4,36% | Mínimo recente e suporte mais amplo em baixa |
O gráfico diário do US10Y mostra a yield perto de 4,465%, após recuperar do mínimo de final de junho em torno de 4,36%. A recuperação, porém, travou abaixo da zona de resistência entre 4,48% e 4,50%.
Uma subida sustentada acima de 4,48% pode voltar a trazer 4,50% para o centro das atenções. Para um avanço mais forte, a yield teria de superar e manter-se acima de 4,50%.
Se confirmar essa quebra, o foco pode passar para 4,52%, seguido da resistência mais ampla perto de 4,56%.
Em baixa, 4,44% é o primeiro suporte a vigiar. Uma quebra abaixo desta zona pode expor o nível psicológico de 4,40%.
Cenários de alta e de baixa
| Cenário | Gatilho | Possível reação do mercado |
| Recuperação para yields mais altas | Subida acima de 4,48% | O US10Y pode voltar a testar 4,50% |
| Rutura em alta da yield | Quebra acima de 4,50% | Atenção pode virar para 4,52% a 4,56% |
| Consolidação em intervalo | Manter-se entre 4,44% e 4,50% | Mercado pode esperar sinais mais claros da Fed |
| Queda para yields mais baixas | Quebra abaixo de 4,44% | O US10Y pode descer para 4,40% |
| Extensão da queda | Queda abaixo de 4,40% | A descida pode prolongar-se até 4,36% |
O cenário de yields mais altas depende de o US10Y superar 4,48% e confirmar a quebra de 4,50%. Isto pode indicar que o mercado está a voltar a antecipar uma política mais restritiva (juros mais altos) ou inflação persistente.
Para um avanço mais forte, seria necessária uma quebra acima de 4,52%. Se a yield ultrapassar esse nível, pode estender-se até à resistência perto de 4,56%.
O cenário neutro é uma consolidação entre 4,44% e 4,50%. Este movimento em intervalo pode indicar que o mercado está a aguardar as atas do FOMC e os próximos leilões do Tesouro (venda de dívida pelo Estado) antes de escolher direção.
O cenário de yields mais baixas ganha força se o US10Y cair abaixo de 4,44%. Uma quebra confirmada pode colocar 4,40% em foco. Se 4,40% também ceder, a yield pode voltar ao mínimo recente perto de 4,36%.
Em geral, uma queda das yields tende a apoiar os preços das notas do Tesouro, enquanto uma subida das yields tende a pressionar esses preços.
Aviso
Os níveis e cenários acima refletem a opinião do autor no momento da escrita e não são aconselhamento financeiro nem uma recomendação oficial da VT Markets. Faça a sua própria análise e gere o risco com cuidado.
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Como os preços das obrigações e as yields tendem a mover-se em sentido inverso, uma queda do US10Y pode apoiar os preços, enquanto uma subida da yield tende a pressioná-los.
Os CFDs sobre obrigações podem ser úteis quando relatórios de emprego, dados de inflação e decisões da Fed aumentam a volatilidade (oscilações fortes de preço) no mercado de Treasuries.
O que observar a seguir
O principal evento será a divulgação das atas da reunião da Fed de 16 e 17 de junho, prevista para quarta-feira, 8 de julho.
O mercado vai procurar detalhes sobre:
- Até que ponto houve apoio a outra subida de juros
- O grau de preocupação com a inflação persistente
- Se foi discutido o abrandamento do emprego
- Que condições económicas podem mudar a posição da Fed
- Como foi avaliado o equilíbrio entre riscos de inflação e de emprego
A linguagem nas atas pode determinar se o US10Y se mantém abaixo de 4,50% ou se retoma a subida anterior.
Os leilões do Tesouro serão outro teste à procura. As vendas de títulos a 10 e 30 anos podem mostrar se os investidores continuam dispostos a absorver dívida pública de prazo mais longo às yields atuais.
Procura forte nos leilões pode ajudar a conter o US10Y, enquanto uma procura mais fraca pode pressionar a yield em alta.
Além das atas e dos leilões, os investidores devem acompanhar dados de inflação, pedidos semanais de subsídio de desemprego (indicador do número de pessoas a pedir apoio por perda de emprego) e comentários de responsáveis da Fed.
Por agora, 4,44% a 4,50% é o principal intervalo de curto prazo. Uma quebra confirmada acima de 4,50% pode trazer 4,52% e 4,56% para o foco, enquanto uma quebra abaixo de 4,44% pode expor 4,40%.
Perguntas frequentes
Porque caiu a yield do Tesouro dos EUA a 10 anos?
O US10Y caiu depois de o crescimento do emprego ter abrandado para 57.000 em junho e de os números dos dois meses anteriores terem sido revistos em baixa. Estes dados reduziram a expectativa de que a Fed precise de voltar a subir juros no curto prazo.
O que acontece aos preços das notas do Tesouro quando as yields caem?
Os preços das notas do Tesouro e as yields tendem a mover-se em sentido inverso. Quando a procura aumenta, os preços sobem e as yields descem. Quando há vendas, os preços caem e as yields sobem.
O Tesouro dos EUA a 10 anos é uma obrigação ou uma nota?
O Tesouro dos EUA classifica como “notes” (notas) os títulos com maturidade original entre dois e dez anos. Por isso, o título de referência a 10 anos é tecnicamente uma nota, embora seja muitas vezes referido no contexto do mercado obrigacionista (mercado de dívida).
Porque são importantes as atas do FOMC para o US10Y?
As atas trazem mais detalhe do que o comunicado. Podem mostrar como a Fed avaliou a inflação, as condições do emprego e a necessidade de mexer novamente nos juros.
Quais são os principais níveis do US10Y a acompanhar?
O suporte imediato está perto de 4,44%, seguido de 4,40% e 4,36%. A resistência imediata está perto de 4,48%, seguida de 4,50%, 4,52% e 4,56%.
O que pode empurrar o US10Y acima de 4,50%?
Dados económicos mais fortes, inflação persistente ou uma comunicação mais restritiva da Fed podem reforçar a expectativa de juros mais altos e levar o US10Y acima da zona de resistência recente.
O que pode empurrar o US10Y abaixo de 4,40%?
Dados económicos mais fracos, menor pressão inflacionista ou uma perspetiva mais cautelosa da Fed podem aumentar a procura por notas do Tesouro e levar o US10Y abaixo de 4,40%.
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