Pontos-chave
- A taxa de rendibilidade (yield) da Treasury dos EUA a 10 anos caiu para perto de 4,47%, depois de ter estado perto de 4,50% na semana passada.
- Em junho, as folhas de pagamento não agrícolas (nonfarm payrolls, indicador mensal do emprego nos EUA fora da agricultura) subiram 57 mil, abaixo das 110 mil esperadas.
- Os números de emprego de abril e maio foram revistos em baixa em 74 mil, no total.
- Dados mais fracos do mercado de trabalho reduziram a expectativa de uma nova subida de juros da Reserva Federal (Fed, banco central dos EUA) no curto prazo.
- A queda do preço do petróleo aliviou receios de inflação (subida generalizada dos preços) que antes sustentavam yields mais altas.
- No gráfico diário da US10Y, o suporte imediato (zona onde a yield tende a parar de cair) está perto de 4,44%, e a primeira resistência (zona onde tende a travar subidas) situa-se entre 4,48% e 4,50%.
A yield da Treasury dos EUA a 10 anos desceu na segunda-feira, com os investidores a avaliarem dados de emprego mais fracos e à espera da ata (“minutes”, resumo detalhado) da reunião de junho da Fed.
A US10Y recuou para perto de 4,47%, devolvendo parte da recente subida. Como o preço das Treasuries (dívida do Estado dos EUA) e a yield tendem a mover-se em sentidos opostos, a descida indica maior procura por notas do Tesouro a 10 anos (títulos com maturidade original entre 2 e 10 anos).
O movimento prolongou a reação do mercado ao relatório de emprego de junho. As nonfarm payrolls subiram 57 mil, abaixo das 110 mil esperadas. Os valores de abril e maio também foram revistos em baixa, em 74 mil no total.
A taxa de desemprego baixou ligeiramente para 4,2%, enquanto a taxa de participação (percentagem da população a trabalhar ou à procura de emprego) caiu para 61,5%. Isto sugere que a descida do desemprego refletiu, em parte, menos pessoas no mercado de trabalho e não uma aceleração nas contratações.
O relatório mais fraco deu à Fed mais tempo para avaliar a inflação antes de considerar novo apertar da política monetária (subida de juros e/ou condições financeiras mais restritivas).
A ideia de que a Fed pode evitar outra subida de juros este ano é uma avaliação do analista, não uma decisão confirmada. Ainda assim, dados do trabalho mais fracos levaram os investidores a reduzir as apostas num aperto no curto prazo, apoiando os preços das Treasuries e pressionando as yields em baixa.
Porque é que os investidores estão atentos
A yield da Treasury dos EUA a 10 anos é seguida de perto porque reflete expectativas de crescimento económico, inflação e política da Fed num horizonte mais longo.
Este movimento é relevante porque o mercado pesa a desaceleração do emprego face aos receios de inflação.
Contratações mais lentas podem reduzir a necessidade de nova subida de juros no curto prazo. No entanto, a Fed mantém uma postura firme sobre a inflação e não excluiu novas medidas.
Na reunião de 16 e 17 de junho, a Fed manteve o intervalo-alvo (faixa de referência) da taxa dos fundos federais (federal funds, juro de curto prazo entre bancos nos EUA) em 3,50% a 3,75%.
A ata do FOMC (Comité Federal de Mercado Aberto, órgão da Fed que decide os juros) pode trazer mais detalhe sobre como os decisores avaliaram inflação, emprego e a eventual necessidade de mais aperto.
Por isso, a US10Y pode continuar sensível a mudanças nas expectativas de juros antes e depois da divulgação da ata.
Níveis-chave da yield
| Nível de yield | O que o mercado acompanha |
| 4,56% | Resistência mais ampla nos máximos de junho |
| 4,52% | Resistência secundária acima do intervalo atual |
| 4,50% | Resistência técnica e “psicológica” (número redondo) importante |
| 4,48% | Resistência imediata perto do máximo da última sessão |
| 4,47% | Zona atual no gráfico |
| 4,44% | Suporte imediato de curto prazo |
| 4,40% | Suporte técnico e “psicológico” importante |
| 4,36% | Mínimo recente (swing low, mínimo intermédio) e suporte mais amplo |
O gráfico diário da US10Y mostra a yield perto de 4,465%, após ter recuperado do mínimo de final de junho, em torno de 4,36%. Mas a recuperação parou abaixo da resistência entre 4,48% e 4,50%.
Uma subida sustentada acima de 4,48% pode voltar a pôr 4,50% no radar. Para um avanço mais forte, a yield teria de ultrapassar e manter-se acima de 4,50%.
Se esse nível for superado de forma clara, a atenção pode passar para 4,52% e depois para a resistência mais ampla perto de 4,56%.
Em baixa, 4,44% é o primeiro suporte a vigiar. Uma queda abaixo dessa zona pode abrir caminho ao nível psicológico de 4,40%.
Cenários de subida e de queda
| Cenário | Gatilho | Possível reação do mercado |
| Recuperação com yield mais alta | Subida acima de 4,48% | A US10Y pode voltar a testar 4,50% |
| Quebra em alta da yield (breakout, saída do intervalo) | Rutura acima de 4,50% | A atenção pode passar para 4,52% a 4,56% |
| Consolidação em intervalo | Manter-se entre 4,44% e 4,50% | O mercado pode esperar sinais mais claros da Fed |
| Movimento para yields mais baixas | Queda abaixo de 4,44% | A US10Y pode descer para 4,40% |
| Extensão da queda | Descida abaixo de 4,40% | A queda pode prolongar-se até 4,36% |
O cenário de yields mais altas depende de a US10Y subir acima de 4,48% e confirmar a rutura de 4,50%. Isso pode indicar que o mercado volta a antecipar juros mais altos ou inflação persistente.
Para uma subida mais forte, seria preciso superar 4,52%. Se isso acontecer, o movimento pode estender-se até à resistência perto de 4,56%.
O cenário neutro é a consolidação entre 4,44% e 4,50%. Um mercado “preso” neste intervalo pode indicar que os investidores aguardam a ata do FOMC e os próximos leilões do Tesouro (vendas de dívida pública ao mercado) antes de escolherem direção.
O cenário de yields mais baixas ganha força se a US10Y cair abaixo de 4,44%. Uma rutura confirmada pode colocar 4,40% no foco. Se 4,40% também ceder, a yield pode voltar ao mínimo recente perto de 4,36%.
Em geral, a queda das yields apoia os preços das Treasuries, enquanto a subida das yields tende a pressionar esses preços.
Declaração de responsabilidade
Os níveis de preço e cenários acima refletem a opinião do autor no momento da publicação e não constituem aconselhamento financeiro nem uma recomendação oficial da VT Markets. Faça a sua própria análise e gestione o risco com cuidado.
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Como os preços das Treasuries e as yields tendem a mover-se em sentidos opostos, uma queda da US10Y pode apoiar os preços, enquanto uma subida da yield tende a pressioná-los.
Os CFDs sobre obrigações podem ser úteis quando relatórios de emprego, dados de inflação e decisões da Fed aumentam a volatilidade (oscilações rápidas) no mercado de Treasuries.
O que acompanhar a seguir
O principal evento será a ata da reunião de 16 e 17 de junho da Fed, com divulgação prevista para quarta-feira, 8 de julho.
O mercado procurará detalhes sobre:
- Quanto apoio existia para nova subida de juros
- O grau de preocupação com uma inflação persistente
- Se foi discutido o abrandamento do crescimento do emprego
- Que condições económicas podem levar a mudar a política monetária
- Como foi avaliado o equilíbrio entre riscos de inflação e de emprego
A linguagem da ata pode influenciar se a US10Y fica abaixo de 4,50% ou retoma a subida anterior.
Os leilões do Tesouro serão outro teste à procura. As vendas de títulos a 10 e 30 anos podem mostrar se os investidores continuam dispostos a absorver dívida pública de prazos mais longos às yields atuais.
Uma procura forte pode ajudar a travar a US10Y, enquanto uma procura fraca pode pressionar a yield em alta.
Além da ata e dos leilões, vale a pena acompanhar dados de inflação, pedidos semanais de subsídio de desemprego (jobless claims, novas candidaturas ao apoio) e declarações de responsáveis da Fed.
Para já, 4,44% a 4,50% é o principal intervalo de curto prazo. Uma rutura acima de 4,50% pode levar a 4,52% e 4,56%, enquanto uma quebra abaixo de 4,44% pode expor 4,40%.
Perguntas frequentes
Porque caiu a yield da Treasury dos EUA a 10 anos?
A US10Y caiu depois de o crescimento do emprego ter abrandado para 57 mil em junho e de os números dos dois meses anteriores terem sido revistos em baixa. Os dados reduziram a expectativa de que a Fed tenha de voltar a subir juros no curto prazo.
O que acontece aos preços das Treasuries quando as yields caem?
Os preços das Treasuries e as yields tendem a mover-se em sentidos opostos. Quando a procura por notas do Tesouro aumenta, os preços sobem e as yields descem. Quando há vendas, os preços descem e as yields sobem.
A Treasury dos EUA a 10 anos é uma obrigação ou uma nota?
O Tesouro dos EUA classifica como “notas” (notes) os títulos com maturidade original entre dois e dez anos. Por isso, o título de referência a 10 anos é tecnicamente uma nota do Tesouro, embora seja muitas vezes referido no contexto do mercado obrigacionista em geral.
Porque é que a ata do FOMC é importante para a US10Y?
A ata traz mais detalhe do que o comunicado. Pode mostrar como os decisores avaliaram a inflação, o emprego e a necessidade de novas mudanças nos juros.
Quais são os principais níveis da US10Y a acompanhar?
O suporte imediato está perto de 4,44%, seguido de 4,40% e 4,36%. A resistência imediata está perto de 4,48%, seguida de 4,50%, 4,52% e 4,56%.
O que pode levar a US10Y acima de 4,50%?
Dados económicos mais fortes, inflação persistente ou uma comunicação mais restritiva da Fed (sinalizando juros mais altos) podem aumentar as expectativas de taxas diretoras mais elevadas e empurrar a US10Y acima da zona de resistência recente.
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