USD/JPY recuou após testar a resistência perto de 162,80, mas mantém-se acima do máximo de março em torno de 160,40. A correção surge na sequência de nova procura por Dólares, liderada por USD/Ásia, à medida que se desfazem as dinâmicas de “squeeze” pós-Nonfarm Payrolls (NFP). O “chatter” de mercado tem-se focado nos 165 como um potencial patamar-chave, enquanto os indicadores técnicos já não apontam para um Dólar em sobrecompra, o que pode sustentar compras táticas.
A atenção está em saber se o par consegue segurar a zona de suporte em torno de 160,40, depois de o Banco do Japão (BoJ) e o Ministério das Finanças do Japão (MoF) não terem atuado durante a janela do feriado nos EUA. A ação do preço sugere que a resistência intermédia se mantém nos 162,80, sendo possível um período de consolidação entre 160,40 e 162,80. Ainda não surgiram sinais de queda que apontem para um movimento prolongado, mas uma quebra clara abaixo de 160,40 aumentaria o risco de uma descida mais profunda.
Força Renovada do Dólar e Oportunidades Táticas
Vemos o recuo a partir de perto de 162,80 como uma pausa temporária, sobretudo com o par a manter-se sólido acima do suporte de 160,40. O forte relatório de emprego dos EUA da passada sexta-feira, que mostrou um aumento de mais de 250.000 nos nonfarm payrolls, reforça a força subjacente do dólar. Com os indicadores técnicos a deixarem de sugerir um dólar em sobrecompra, consideramos que isto cria uma oportunidade tática de compra.
A ausência de intervenção das autoridades japonesas durante o recente período de feriado nos EUA alterou a psicologia do mercado, com rumores de que 165 é agora a nova “linha na areia”. Esta inação contrasta com a intervenção agressiva vista na primavera de 2024, quando defenderam o nível de 160. Acreditamos que, desta vez, os responsáveis estão a ser mais cautelosos, potencialmente permitindo maior fraqueza do iene antes de intervir.
Estratégias com Opções e Gestão de Risco
Dada a renovada compra de dólares, estamos a considerar a compra de opções call com preços de exercício em torno de 163,50 e 164,00, com vencimento nas próximas semanas. Esta estratégia oferece uma forma de beneficiar de uma eventual subida gradual em direção ao nível de 165. O risco definido do prémio da opção é atrativo no caso de uma reversão súbita ou de uma intervenção surpresa.
Também temos de nos preparar para o risco de uma quebra abaixo do suporte crítico de 160,40. Uma quebra decisiva nesse nível poderia desencadear uma queda muito mais acentuada, semelhante à descida de 500 pips que observámos após a intervenção de abril de 2024. Para nos protegermos, estamos a ponderar opções put baratas, fora do dinheiro, ou mesmo straddles, para negociar o aumento de volatilidade que antecipamos.
O motor subjacente continua a ser o acentuado diferencial de taxas de juro entre a taxa diretora de 4,75% da Reserva Federal dos EUA e a taxa do Banco do Japão, que está apenas ligeiramente acima de zero. Enquanto este enorme hiato persistir, quaisquer recuos em USD/JPY deverão ser encarados pelo mercado em geral como oportunidades de compra. Não vemos este quadro fundamental a alterar-se no curto prazo.
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