As encomendas à fábrica na Alemanha, em termos não corrigidos de sazonalidade, subiram 6,2% em termos homólogos em maio, acelerando face aos 1,6% anteriores. Os dados apontam para um ritmo mais rápido de entrada de procura para os fabricantes em comparação com o período precedente.
A leitura de maio representa uma melhoria acentuada em relação ao valor anterior e sugere fluxos de encomendas mais robustos no curto prazo. Como a série é divulgada numa base não ajustada de sazonalidade, as comparações mês a mês podem ser afetadas por efeitos de calendário, mas o ganho homólogo mantém-se em 6,2% face a 1,6%.
Sinais de recuperação industrial e implicações para o investimento
O salto significativo das encomendas à fábrica na Alemanha para 6,2%, a partir de 1,6%, é um sinal forte de recuperação industrial. Vemos isto como um indicador claro de reforço da procura no núcleo da economia da Zona Euro. Esta surpresa em alta obriga a reavaliar a trajetória de crescimento da Europa para a segunda metade do ano.
Perante esta força, estamos a posicionar-nos para uma subida das ações europeias, em particular do índice alemão DAX. O DAX já ganhou mais de 4% no último mês, ultrapassando o nível dos 19.000 pontos, e estes dados dão suporte a novos ganhos. Consideramos que opções de compra (calls) sobre futuros do DAX ou ETF relacionados com o setor industrial oferecem uma relação risco-retorno favorável nas próximas semanas.
Esta robustez económica deverá, provavelmente, pressionar o Banco Central Europeu a manter uma postura mais “hawkish”. Com os dados mais recentes da inflação HICP da Zona Euro em junho a manterem-se firmes em 2,4%, acima do objetivo do BCE, as expectativas de cortes de taxas deverão diminuir. Assim, antecipamos que as yields das obrigações alemãs continuarão a tendência de subida, tornando posições curtas em futuros de Bund uma cobertura atrativa.
Impactos cambiais, volatilidade e notas de cautela
O motor económico alemão revitalizado deverá proporcionar um forte vento favorável ao euro. Privilegiamos posições longas em EUR, em particular face a moedas cujos bancos centrais apresentam uma orientação mais “dovish”. O EUR/USD ultrapassou recentemente a resistência de 1,1000, e estes dados sustentam uma continuação do movimento de valorização nas próximas semanas.
No entanto, notamos que a volatilidade de mercado, medida pelo índice VSTOXX, caiu para mínimos de vários meses em torno de 14. Isto sugere que pode estar a instalar-se algum grau de complacência, à medida que o mercado incorpora uma recuperação sem sobressaltos. Vemos aqui uma oportunidade para comprar opções de venda (puts) de maturidade mais longa e com preço relativamente baixo sobre índices europeus amplos, como cobertura de carteira contra choques inesperados.
Este padrão é semelhante às fases de recuperação cíclica observadas após 2020, nas quais os setores industrial e transformador lideraram a subida do mercado. Estaremos a acompanhar de perto as próximas divulgações preliminares (flash) dos PMI no final de julho. Uma leitura forte confirmaria que estes dados representam uma tendência, e não um fenómeno pontual.
Comece a negociar agora — clique aqui para criar a sua conta real da VT Markets.
