Pontos-chave
- A taxa de rendibilidade da dívida do Tesouro dos EUA a 10 anos recuou para perto de 4,47%, depois de ter estado perto de 4,50% na semana passada.
- Em junho, o número de empregos criados fora do setor agrícola (nonfarm payrolls, um indicador mensal do emprego nos EUA) subiu 57 mil, abaixo dos 110 mil esperados.
- Os números de abril e maio foram revistos em baixa em 74 mil no total.
- Os dados mais fracos do mercado de trabalho reduziram a probabilidade de uma nova subida de juros pela Reserva Federal (Fed) no curto prazo.
- A queda do preço do petróleo aliviou receios de inflação (subida generalizada dos preços), o que antes tinha ajudado a empurrar as rendibilidades do Tesouro para cima.
- No gráfico diário do US10Y, o suporte imediato está perto de 4,44%, enquanto 4,48% a 4,50% é a primeira zona de resistência.
A rendibilidade da dívida do Tesouro dos EUA a 10 anos desceu na segunda-feira, enquanto os investidores avaliavam dados de emprego mais fracos e aguardavam a ata (minutes) da reunião de junho da Reserva Federal, um registo detalhado do debate sobre a política monetária.
O US10Y recuou para perto de 4,47%, devolvendo parte da subida recente. Como o preço das obrigações e a rendibilidade (yield, o retorno anual implícito no preço) tendem a mexer-se em sentidos opostos, a descida do yield sugere maior procura por títulos do Tesouro a 10 anos.
O movimento prolongou a reação do mercado à divulgação do emprego de junho. O indicador nonfarm payrolls (variação do emprego fora da agricultura) aumentou 57 mil, abaixo do esperado. Abril e maio também foram revistos em baixa, num total de 74 mil.
A taxa de desemprego desceu ligeiramente para 4,2%, enquanto a taxa de participação (percentagem de pessoas a trabalhar ou a procurar emprego) caiu para 61,5%. Isto indica que a descida do desemprego pode dever-se também a menos pessoas no mercado de trabalho, e não apenas a mais contratações.
O relatório mais fraco dá à Fed mais tempo para avaliar a inflação antes de ponderar novo aperto monetário (subida de juros e condições financeiras mais restritivas).
A ideia de que a Fed poderá evitar outra subida de juros este ano é uma avaliação de analistas, não uma decisão confirmada. Ainda assim, dados laborais mais fracos levaram o mercado a reduzir as apostas num aperto no curto prazo, apoiando os preços das obrigações e pressionando os yields em baixa.
Porque é que o mercado está atento
O yield da dívida a 10 anos dos EUA é seguido de perto por refletir expectativas sobre crescimento económico, inflação e a política da Fed num horizonte mais longo.
O movimento atual é relevante porque o mercado está a equilibrar um abrandamento do emprego com preocupações persistentes sobre a inflação.
Menos contratações podem reduzir a necessidade de nova subida de juros no curto prazo. Ao mesmo tempo, a Fed mantém um discurso firme sobre a inflação e não excluiu novas medidas.
Na reunião de 16 e 17 de junho, a Fed manteve o intervalo-alvo da taxa dos fed funds (taxa de juro de referência de curto prazo nos EUA) em 3,50% a 3,75%.
A ata do FOMC (Comité Federal do Mercado Aberto, órgão que decide juros) pode trazer mais detalhe sobre como os decisores avaliaram a inflação, o emprego e a necessidade de novos aumentos.
Por isso, o US10Y deverá continuar sensível a mudanças nas expectativas de juros antes e depois da divulgação da ata.
Níveis-chave de rendibilidade
| Nível de yield | O que o mercado está a observar |
| 4,56% | Resistência mais ampla, nos máximos de junho |
| 4,52% | Resistência secundária acima do intervalo atual |
| 4,50% | Resistência psicológica e técnica (nível redondo e área relevante no gráfico) |
| 4,48% | Resistência imediata perto do máximo da última sessão |
| 4,47% | Zona atual no gráfico |
| 4,44% | Suporte imediato no curto prazo |
| 4,40% | Suporte psicológico e técnico |
| 4,36% | Mínimo recente (swing low, fundo local) e suporte mais amplo |
O gráfico diário do US10Y mostra o yield perto de 4,465%, após recuperar do mínimo de final de junho perto de 4,36%. No entanto, a recuperação perdeu força abaixo da resistência de 4,48% a 4,50%.
Uma subida sustentada acima de 4,48% pode voltar a colocar 4,50% em destaque. Para avançar de forma mais clara, seria necessário romper e manter-se acima de 4,50%.
Uma superação confirmada desse nível pode direcionar a atenção para 4,52% e depois para a resistência mais ampla perto de 4,56%.
Em baixa, 4,44% é o primeiro suporte a acompanhar. Uma quebra abaixo desta zona pode expor o nível de 4,40%.
Cenários de subida e de queda
| Cenário | Gatilho | Possível reação do mercado |
| Recuperação para yields mais altos | Subida acima de 4,48% | O US10Y pode voltar a testar 4,50% |
| Rutura em alta do yield | Quebra acima de 4,50% | A atenção pode passar para 4,52% a 4,56% |
| Consolidação em intervalo | Manter-se entre 4,44% e 4,50% | O mercado pode esperar sinais mais claros da Fed |
| Movimento para yields mais baixos | Quebra abaixo de 4,44% | O US10Y pode descer para 4,40% |
| Extensão da queda | Descida abaixo de 4,40% | A queda pode prolongar-se para 4,36% |
O cenário de yields mais altos depende de o US10Y subir acima de 4,48% e confirmar a rutura de 4,50%. Isso pode indicar que o mercado volta a antecipar juros mais altos ou inflação mais persistente.
Para uma subida mais forte, seria necessário ultrapassar 4,52%. Se isso acontecer, o movimento pode estender-se até à resistência perto de 4,56%.
No cenário neutro, o yield consolida entre 4,44% e 4,50%. Um movimento “preso” no intervalo pode indicar que o mercado está à espera da ata do FOMC e dos leilões do Tesouro (venda de dívida pública ao mercado) antes de assumir uma direção.
O cenário de yields mais baixos ganha força se o US10Y cair abaixo de 4,44%. Uma quebra confirmada pode colocar 4,40% em foco. Se 4,40% também ceder, o yield pode voltar ao fundo recente perto de 4,36%.
Em geral, yields mais baixos apoiam os preços das obrigações, enquanto yields mais altos pressionam esses preços.
Aviso
Os níveis e cenários acima refletem a opinião do autor no momento da publicação e não constituem aconselhamento financeiro nem uma recomendação oficial da VT Markets. Faça a sua própria análise e gere o risco com cuidado.
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Como o preço das obrigações e o yield tendem a mover-se em sentidos opostos, uma descida do US10Y pode apoiar os preços, enquanto uma subida do yield pode pressioná-los.
Os CFDs sobre obrigações podem ser úteis quando relatórios de emprego, dados de inflação e decisões da Fed aumentam a volatilidade (oscilações rápidas) no mercado do Tesouro.
O que acompanhar a seguir
O principal evento será a ata da reunião da Fed de 16 e 17 de junho, com divulgação prevista para quarta-feira, 8 de julho.
O mercado vai procurar detalhes sobre:
- Quanto apoio existia para nova subida de juros
- O grau de preocupação com a inflação persistente
- Se os decisores discutiram o abrandamento do emprego
- Que condições económicas poderiam mudar a orientação da política monetária
- Como foi avaliado o equilíbrio entre riscos de inflação e de emprego
A linguagem da ata pode influenciar se o US10Y se mantém abaixo de 4,50% ou retoma a subida anterior.
Os leilões do Tesouro serão outro teste à procura dos investidores. As vendas de dívida a 10 e 30 anos podem mostrar se os compradores continuam dispostos a absorver dívida pública de prazos mais longos aos yields atuais.
Uma procura forte no leilão pode ajudar a conter o US10Y, enquanto uma procura fraca pode pressionar o yield em alta.
Além da ata e dos leilões, o mercado deverá acompanhar dados de inflação, pedidos semanais de subsídio de desemprego (novos pedidos de apoio por desemprego) e declarações de responsáveis da Fed.
Para já, 4,44% a 4,50% é o intervalo de curto prazo. Uma rutura confirmada acima de 4,50% pode trazer 4,52% e 4,56% para o radar, enquanto uma quebra abaixo de 4,44% pode abrir caminho para 4,40%.
Perguntas frequentes
Porque caiu o yield do Tesouro dos EUA a 10 anos?
O US10Y desceu depois de a criação de emprego abrandar para 57 mil em junho e de os dados dos dois meses anteriores terem sido revistos em baixa. Isso reduziu as expectativas de que a Fed precise de voltar a subir juros no curto prazo.
O que acontece ao preço das obrigações do Tesouro quando os yields caem?
Preços e yields tendem a mover-se em sentidos opostos. Quando aumenta a procura por obrigações, o preço sobe e o yield desce. Quando são vendidas, o preço cai e o yield sobe.
A dívida do Tesouro dos EUA a 10 anos é uma obrigação ou uma nota?
O Tesouro dos EUA classifica como “notes” os títulos com maturidade original entre dois e dez anos. Assim, o título de referência a 10 anos é tecnicamente uma “Treasury note”, embora muitas vezes seja referido no contexto do mercado obrigacionista (mercado de dívida).
Porque é importante a ata do FOMC para o US10Y?
A ata traz mais detalhe do que o comunicado. Pode mostrar como os decisores avaliaram a inflação, o emprego e a necessidade de mudanças nos juros.
Quais são os principais níveis do US10Y a acompanhar?
O suporte imediato está perto de 4,44%, seguido de 4,40% e 4,36%. A resistência imediata está perto de 4,48%, seguida de 4,50%, 4,52% e 4,56%.
O que pode fazer o US10Y subir acima de 4,50%?
Dados económicos mais fortes, inflação persistente ou uma comunicação mais restritiva da Fed (sinal de juros mais altos) podem aumentar as expectativas de subida de juros e empurrar o US10Y acima da zona de resistência.
O que pode fazer o US10Y cair abaixo de 4,40%?
Dados económicos mais fracos, menor pressão inflacionista ou uma perspetiva mais cautelosa da Fed podem aumentar a procura por títulos do Tesouro e levar o US10Y abaixo de 4,40%.
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