O West Texas Intermediate (WTI) prolongou os ganhos pelo terceiro dia, a negociar em torno de 69,00 dólares por barril durante as horas asiáticas de segunda-feira, embora o crude se mantivesse perto de mínimos de quatro meses, numa altura em que o tráfego através do Estreito de Ormuz estabilizou. Depois de vários petroleiros terem feito desvios sem explicação no sábado, as rotas de navegação no ponto de estrangulamento normalizaram no domingo, atenuando os prémios de risco associados à segurança. Em paralelo, voltaram a emergir expectativas de mais barris no mercado, reavivando preocupações com um excesso de oferta global.
A OPEP+ aprovou um aumento de produção de 188.000 barris por dia para o próximo mês, liderado pela Arábia Saudita e pela Rússia, enquanto os EAU e a Arábia Saudita aproximaram as exportações físicas de níveis pré-guerra, embora algumas subidas planeadas tenham sido limitadas por perturbações ligadas aos EUA, a Israel e ao Irão. Em separado, a Reuters noticiou que o Irão está em conversações com empresas japonesas para retomar vendas de crude ao abrigo de uma isenção temporária às sanções dos EUA. A isenção tem a duração de 60 dias, foi concedida a 22 de junho e deverá expirar a 21 de agosto, com três compradores japoneses a avaliarem aquisições que seriam as primeiras desde 2019.
Dinâmica do mercado petrolífero: oferta versus risco geopolítico
Vemos o atual mercado de petróleo como um cabo de guerra entre fundamentos de oferta baixistas e riscos geopolíticos altistas. Com o WTI perto de mínimos de quatro meses, em torno de 69 dólares, o recente aumento de produção da OPEP+ sugere um mercado bem abastecido. No entanto, o índice de volatilidade do crude da CBOE (OVX) subiu para 38,5, refletindo uma elevada incerteza quanto à estabilidade no Estreito de Ormuz.
O principal evento a acompanhar é a expiração, a 21 de agosto, da isenção às sanções dos EUA para o Irão. Este prazo cria um desfecho claramente binário para a oferta, tornando atrativas posições longas em volatilidade. Estamos a considerar a compra de straddles de opções de setembro, que lucrariam com uma oscilação significativa do preço em qualquer direção após a decisão sobre a isenção.
Cenários baixistas e altistas: implicações para os preços do petróleo
Do lado baixista, os dados recentes sustentam receios de excesso de oferta, o que pressionaria os preços em baixa se a isenção ao Irão for prolongada. O mais recente relatório da Energy Information Administration (EIA) mostrou uma subida inesperada dos stocks de 2,1 milhões de barris, contrariando as expectativas do mercado de uma redução. A situação espelha a queda de preços observada no final de 2024, após uma série semelhante de aumentos de produção da OPEP+ ter inicialmente superado o crescimento da procura.
Em contrapartida, o cenário altista é suportado por riscos tangíveis no Médio Oriente, que seriam amplificados caso os barris iranianos sejam retirados do mercado. Os prémios de seguro de risco de guerra para petroleiros no Estreito de Ormuz voltaram a subir na semana passada, custando agora mais 0,2% do valor de um navio, sinalizando que os armadores veem uma ameaça real de perturbação. Isto sugere que qualquer falha em prolongar a isenção ao Irão poderá fazer disparar os preços, à medida que a oferta se aperta de imediato.
Assim, a nossa estratégia inicial passa por manter estas posições em volatilidade ao longo de julho e no início de agosto. À medida que nos aproximamos do prazo de 21 de agosto, estaremos atentos a sinais diplomáticos de Washington e de Teerão. Em função desse fluxo de notícias, poderemos ajustar as posições para uma abordagem mais direcional, procurando capturar um movimento sustentado.
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