O dólar norte-americano enfrenta um novo teste à medida que os mercados reabrem após a pausa do Dia da Independência, com as atenções a virarem-se para as atas do FOMC e para os pedidos iniciais de subsídio de desemprego, na sequência de sinais mais fracos no mercado de trabalho dos EUA. O Índice do Dólar negoceia em torno de 100,90 e caminha para uma queda semanal de 0,50%, enquanto a agenda inclui o valor final do PMI de Serviços da S&P Global e o ISM de Serviços na segunda-feira, a balança comercial na terça-feira e as atas da reunião de junho da Fed — a primeira sob a liderança do presidente Kevin Warsh — na quarta-feira.
O EUR/USD aproxima-se de 1,1440, com os dados de comércio externo e indústria da Alemanha e de França no radar, a par da postura cautelosa do BCE. O GBP/USD sobe mais de 1% na semana e negoceia perto de 1,3350. O USD/JPY está próximo de 161,40, após um máximo de 40 anos em 162,84. O AUD/USD mantém-se perto de 0,6940. O WTI ronda os 68,80 dólares por barril, enquanto o ouro está perto de 4.175 dólares. A próxima semana traz ainda a Revisão de Política Monetária e a decisão sobre a OCR do RBNZ na quarta-feira; na quinta-feira são divulgadas as contas do BCE; e, na terça-feira, são esperados o Relatório de Estabilidade Financeira do BoE e o registo do FPC. Não há decisões de taxas de juro previstas por parte da Fed, BCE, BoE, BoJ, RBA ou BoC.
Perspetiva para o dólar norte-americano e considerações sobre volatilidade
Consideramos que o dólar norte-americano está sob pressão após a semana de feriado, preparando o terreno para um teste crítico. As próximas atas do FOMC e os dados do mercado de trabalho vão determinar o próximo movimento. Os números recentes, que mostram os pedidos iniciais de subsídio de desemprego a subir para 238 mil, já alimentaram a especulação de que a Reserva Federal poderá ser menos agressiva.
Esta incerteza torna este um bom momento para ponderar estratégias com opções que beneficiem de um aumento da volatilidade, independentemente da direção. Acreditamos que a volatilidade implícita nos principais pares, como o EUR/USD e o GBP/USD, deverá subir à medida que se aproxima a divulgação das atas da Fed. Um tom mais dovish poderá fazer o dólar cair acentuadamente, enquanto uma postura surpreendentemente hawkish poderá desencadear uma recuperação significativa.
Níveis-chave dos ativos e implicações para a estratégia
No USD/JPY, que negoceia perto de 161,40, o risco é bilateral e cria oportunidades para estruturas de opções do tipo collar. Este nível faz lembrar as zonas de intervenção acompanhadas de perto em 2024, o que significa que qualquer força adicional do dólar poderá ser limitada pelas autoridades japonesas. Por outro lado, uma surpresa dovish por parte da Fed poderá desencadear uma queda rápida em direção à zona 158-159.
Estamos também a acompanhar o ouro, que se mantém resiliente perto do nível de 4.175 dólares, apoiado pelas expectativas de eventuais cortes de taxas. Se as atas do FOMC sugerirem uma preocupação crescente com o arrefecimento da economia, isso poderá pressionar em baixa as yields dos Treasuries e alimentar uma nova perna de subida do metal. Consideraríamos a compra de opções de compra (calls) sobre ouro como forma de posicionamento para este potencial cenário.
O dólar australiano deverá continuar sensível tanto à direção do dólar norte-americano como ao sentimento em torno da economia chinesa. Entretanto, o crude WTI a negociar abaixo de 70 dólares por barril ajuda, por agora, a aliviar receios de inflação. No entanto, qualquer hawkishness inesperada da Fed poderá fortalecer o dólar e exercer pressão em baixa sobre ambas as matérias-primas.
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