Os economistas do RBC, Claire Fan e Nathan Janzen, afirmaram que a decisão dos EUA, a 1 de julho, de não prolongar o CUSMA não termina o acordo. Salientaram que o CUSMA vigora até 2036, com negociações pré-agendadas ao longo da próxima década destinadas a apoiar a continuidade para além desse momento. Os riscos comerciais de curto prazo para o Canadá mantêm-se, enquanto um cenário de cessação definitiva foi descrito como improvável, se a lógica económica prevalecer.
Disseram ainda que, caso o CUSMA viesse a falhar, tanto a taxa pautal que o substituiria como a proporção de exportações afetadas diminuíram, reduzindo a exposição face a pressupostos anteriores. As Regras de Origem foram identificadas como uma área provável de escrutínio nas próximas conversações, e acrescentaram que a incerteza comercial deverá persistir independentemente do desfecho. O artigo indicou que foi produzido com a ajuda de uma ferramenta de IA e revisto por um editor.
Incerteza Comercial e Volatilidade de Mercado
Tendo em conta a decisão dos EUA, a 1 de julho, de não prolongar o CUSMA, para nós o principal fator não é o risco de um cancelamento imediato, mas sim o início de um longo período de incerteza comercial. Embora o acordo se mantenha em vigor até 2036, este passo sinaliza que as negociações futuras serão contenciosas. É neste ambiente de dúvida que podemos encontrar oportunidades.
Já estamos a ver o impacto nos mercados cambiais, com o dólar canadiano a cair para um mínimo de três meses de 0,7380 face ao USD nas últimas 48 horas. A volatilidade implícita nas opções de USD/CAD disparou, refletindo a ansiedade do mercado. Devemos considerar a compra de opções de compra (call) sobre o par USD/CAD para lucrar com uma maior fraqueza do “loonie” impulsionada por manchetes negativas.
Esta incerteza também deverá penalizar ações canadianas ligadas ao comércio transfronteiriço, em particular nos setores automóvel e industrial. Vimos o índice S&P/TSX Capped Industrials recuar 1,5% ontem com a notícia. Devemos procurar comprar opções de venda (put) sobre empresas específicas com forte exposição às exportações, como cobertura (hedge) ou como aposta especulativa contra perturbações decorrentes de futuras negociações sobre temas como as Regras de Origem.
Abordagens Estratégicas para a Volatilidade
Esta situação faz lembrar as renegociações do NAFTA em 2017-2018, em que cada manchete política provocava oscilações acentuadas nos ativos canadianos. Nesse período, o “loonie” registou várias variações de 2 a 3 cêntimos em poucas semanas, baseadas apenas na retórica das negociações. Esperamos que um padrão semelhante de volatilidade guiada por manchetes surja nos próximos meses.
A nossa estratégia deve, por isso, centrar-se na própria volatilidade. Podemos usar derivados como straddles ou strangles sobre ETF cambiais para beneficiar de grandes oscilações de preço em qualquer direção, sem necessidade de prever o resultado específico das conversações políticas. O essencial é posicionarmo-nos para o movimento, já que a incerteza prolongada torna reações bruscas do mercado mais prováveis.
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