O ouro recuperou para perto de 4.200 dólares por onça troy, recuperando cerca de 200 dólares em dois dias e encaminhando-se para o seu primeiro ganho semanal em cinco semanas, após uma acentuada queda no segundo trimestre. O metal recuou 14% no 2.º trimestre, a sua maior queda trimestral em 13 anos, e desceu pouco mais de 7% no primeiro semestre. A subida seguiu-se a dados mais fracos do mercado de trabalho dos EUA e a expectativas mais moderadas de aumentos das taxas de juro, embora o movimento de recuperação já tivesse começado antes da divulgação dos dados.
Carsten Fritsch, do Commerzbank, classificou a recuperação como um movimento corretivo após uma queda anterior que foi além do que poderia ser explicado apenas pela alteração das expectativas de taxas. Observou ainda que as descidas abaixo dos 4.000 dólares tendem a ser breves, apontando para um possível processo de formação de fundo. Em separado, o editor referiu que o artigo foi produzido com uma ferramenta de inteligência artificial e revisto por um editor.
Fatores Recentes e Sentimento de Mercado
Estamos a ver o ouro recuperar para perto dos 4.200 dólares por onça, uma recuperação bem-vinda após um segundo trimestre brutal. Este movimento parece ser uma correção após uma venda exagerada, não necessariamente o início de um novo mercado em alta. O catalisador foi o relatório de emprego de junho, que mostrou os Non-Farm Payrolls a criar apenas 150.000 postos de trabalho, face a uma expetativa de 220.000.
Estes dados mais fracos do mercado de trabalho tiveram impacto direto nas expectativas de taxas de juro para as próximas semanas. Segundo o CME FedWatch Tool, a probabilidade implícita de mercado de uma subida de taxas na reunião da Fed em julho desceu de mais de 75% para apenas 40%. Enquanto as expectativas de aumentos agressivos das taxas se mantiverem contidas, vemos um potencial de queda limitado para o ouro.
Do nosso ponto de vista, as quedas repetidas e de curta duração abaixo do nível dos 4.000 dólares sugerem que está a formar-se um piso sólido. Este nível tem atraído um forte interesse comprador, indicando que o mercado está num processo de formação de fundo. Não antecipamos novas quedas significativas dos preços, a menos que novos dados obriguem a Reserva Federal a adotar novamente um tom mais agressivo.
A queda trimestral de 14% foi a pior desde o segundo trimestre de 2013, que também foi impulsionado por receios de uma mudança de política da Fed. Tal como naquela altura, a queda de preços precedente foi mais acentuada do que os movimentos das taxas de juro, por si só, poderiam justificar. Isto sugere que grande parte da venda em pânico já ficou para trás.
Estratégias de Negociação e Gestão de Risco
Perante isto, consideramos que vender volatilidade pode ser uma estratégia prudente. Com o preço a estabilizar, a volatilidade implícita nas opções sobre ouro, que esteve elevada durante a fase de vendas, deverá provavelmente cair. Estamos a ponderar a venda de puts com garantia de caixa (cash-secured puts) com preços de exercício abaixo do suporte dos 4.000 dólares, com vencimento em agosto, para captar o prémio.
Para quem queira posicionar-se para uma recuperação moderada, estratégias de risco definido, como bull call spreads, são atrativas. Poder-se-á considerar a compra de uma call a 4.150 dólares e, em simultâneo, a venda de uma call a 4.300 dólares, para a expiração mensal de agosto. Esta abordagem permitiria beneficiar de uma subida gradual, limitando tanto o potencial de ganho como o risco.
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