O PMI de serviços HCOB da Alemanha fixou-se em 48,6 em junho, superando a previsão consensual de 46,8. Embora o índice se tenha mantido abaixo do limiar de 50 que separa a expansão da contração, a leitura aponta para um ritmo de queda mais moderado do que o esperado.
Este dado acrescenta-se ao mais recente retrato mensal da atividade no setor dos serviços, oferecendo uma orientação mais clara sobre as condições da procura e as tendências de produção. Os mercados irão avaliar se a melhoria reflete um ressalto temporário ou uma mudança mais firme no momentum à medida que o trimestre avança.
Implicações para as Ações Alemãs e o Euro
O setor dos serviços alemão contraiu em junho, mas a queda não foi tão severa como receávamos. Um valor de PMI de 48,6, ainda abaixo da fasquia dos 50 pontos que separa a contração do crescimento, superou de forma clara as expectativas. Isto sugere que o pessimismo extremo que tem sido incorporado nos ativos alemães poderá estar ligeiramente exagerado.
Acreditamos que este é um sinal para reduzir as posições mais pessimistas em ações alemãs. O índice DAX caiu mais de 8% no segundo trimestre, em meio a receios de recessão, pelo que esta notícia “menos má” poderá desencadear um rali de alívio nas próximas semanas. Vender puts fora do dinheiro (out-of-the-money) sobre o DAX pode ser uma forma prudente de captar prémio, uma vez que a probabilidade de uma queda acentuada e imediata terá provavelmente diminuído.
Este dado também oferece algum suporte ao euro. Com os recentes números de inflação da Zona Euro a abrandarem para 2,4%, o Banco Central Europeu tem estado sob pressão para considerar cortes de taxas, mas este número acima do esperado pode dar-lhe motivos para fazer uma pausa. Vemos isto como um fator que poderá estabilizar o par EUR/USD, tornando os spreads de opções call de curto prazo sobre o euro uma jogada tática interessante.
Sentimento de Mercado e Cautela Daqui em Diante
Historicamente, quando indicadores líderes como o PMI deixam de piorar e superam as expectativas, isso pode assinalar um pico no medo do mercado. O VSTOXX, uma medida-chave da volatilidade das ações europeias, tem negociado num nível elevado de 22, refletindo o elevado grau de incerteza. Este poderá ser um momento oportuno para considerar estratégias que beneficiem de uma descida gradual da volatilidade.
No entanto, importa lembrar que um único dado não faz uma tendência, e o setor dos serviços continua a encolher. Os próximos números da produção industrial e o próximo relatório preliminar (flash) do PMI serão cruciais para confirmar se está a formar-se um verdadeiro fundo. Por agora, isto é uma indicação para ser menos pessimista, não um sinal para adotar uma posição agressivamente otimista sobre a economia alemã.
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